事件：8 月11 日，行动教育发布2026 年半年报：2Q2026，公司实现收入2.55 亿元/yoy+19.38%，归母净利润1.33 亿元/+28.59%，扣非归母净利润为1.13 亿元/yoy+16.23%。

    　　盈利能力稳定提升， 费用管控良好： 26Q2 ， 公司毛利率80.45%/yoy+0.68pcts，归母净利率52.11%/yoy+3.74pcts，扣非归母净利率为44.43%/yoy-1.2pcts；销售/管理/研发费率分别为19.58%/8.25%/2.92%，同比各-0.25/-0.15/+0.24pcts。

    　　积极推动AI 战略落地：2026 年7 月，《AI 组织》首期开课；公司全面启动AI 型组织建设的落地工作，2026 年7 月，公司首发“AI 锁单大师”、“AI 案例大师”、“AI 伴读大师”三大智能体，全面、深度地融入企业核心业务场景中。

    　　收款：26Q2，公司销售商品及劳务现金流为2.95 亿元/yoy+27%，季末合同负债为12.48 亿元，创历史新高。

    　　分红：公司拟向全体股东每10 股派发现金红利12 元（含税），合计派发红利1.43 亿元，占上半年公司净利润的83%。

    　　投资建议：随着外部环境企稳，企业家信心加速恢复，存量销售分公司订单迎来修复，同时百校计划打开公司成长性，AI 业务有望贡献弹性增长。我们认为公司今年的成长性将进一步提速，预计公司2026-2028 年实现归母净利润4.17/5.07/6.00 亿元，当前股价对应2026-2028 年估值分别17/14/12X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动、核心讲师流失、扩张进度不及预期等风险