公司发布2026 年半年度报告，2026 年上半年实现营收96.35 亿元，同比减少7.60%；实现归母净利润9.50 亿元，同比增长10.40%。单二季度公司实现营收51.37 亿元，同比增长3.91%；实现归母净利润5.16 亿元，同比增长45.44%。

    　　事件评论

    　　营收小幅回落，但利润与现金流大幅改善，其中LPG 毛差显著扩张。上半年营收同比下滑主要来自LNG 业务规模阶段性承压，国际现货价格高位叠加船期扰动，LNG 业务收入同比回落，但公司盈利水平逆势抬升，综合毛利率14.95%，同比提升4.18pct。LPG 业务充分受益地缘环境带来的价差红利，依托全球采购与多仓储枢纽协同，吨毛差显著走阔，毛利同比大幅增长130%，是利润增量最主要来源。经营性现金流净额17.58 亿元，同比+142.14%，盈利质量大幅提升。LNG 方面，受上半年国际LNG 现货价格波动高企及国际国内价格倒挂影响，公司未开展现货资源采购，LNG、PNG 及作业业务经营承压，收入和毛利同比下降11.54%和13.67%。

    　　特种气体订单持续落地，业务布局范围加速延伸。依托海南商业航天发射场特燃特气配套项目（一期）顺利投产，为海南商业航天发射场常态化发射做好保障，并成功中标海南商业航天发射场2026-2028 年度发射任务特燃特气采购，报告期内已完成7 次长征系列火箭发射的特燃特气配套服务。在此基础上，公司充分发挥在商业航天特燃特气领域积累的服务能力和品牌效应，积极将业务布局延伸至甘肃酒泉卫星发射中心等商业航天发射基地，于报告期内在甘肃酒泉成立子公司，卡位又一商业航天核心发射阵地，加快构建覆盖多发射场的网络化服务格局。

    　　持续构建“自产气氦+进口液氦”双资源保障体系，氦气业务量价齐升。受中东局势紧张影响，全球氦气第二大生产国卡塔尔供应中断，氦气价格显著上涨。在氦气价格大幅上涨的背景下，公司自有氦气项目（年产能150 万方）运营平稳。公司充分发挥自有资源优势，高纯氦气产销量同比增长超67%，毛利实现跨越式增长。同时，公司成功打通液氦进口通道，持续构建“自产气氦+进口液氦”双资源保障体系。

    　　新疆煤制气项目有序推进，长期成本优势与资源保障凸显。2025 年，公司参与投资建设新疆庆华二期工程项目，并持有新疆庆华二期工程项目50%的权益（对应年产20 亿方天然气）；该项目实施后，将填补公司权益气资源短板，增强公司资源自主可控能力，构建“权益气+长约气+现货气”的多元化上游资源池，将平抑国际气价波动风险，构筑长期核心竞争力，助力公司形成“西部有权益气，东部有海气”的资源格局。

    　　预计公司2026-2028 年EPS 分别为2.41 元、2.58 元和4.37 元。对应2026 年8 月14日收盘价的PE 分别为15.08X、14.07X 和8.32X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、能源价格大幅波动；

    　　2、市场竞争加剧风险。