事件：2026 年8 月13 日，公司发布2026 年半年度报告。2026 上半年，公司实现营业收入96.35 亿元，同比下降7.60%；实现归母净利润9.50 亿元，同比增长10.40%；实现扣非归母净利润8.93 亿元，同比增长10.06%。

    　　26Q2 利润同环比大增。26Q2，公司实现营业收入51.37 亿元，同比增长3.91%，环比增长14.22%；实现归母净利润5.16 亿元，同比增长45.44%，环比增长18.76%；实现扣非归母净利润5.00 亿元，同比增长45.63%，环比增长27.16%。

    　　LNG 收入、毛利下降，毛利率相对稳定。长协方面，公司与马石油就合同年ADP资源的采购计划执行情况良好，同时积极推进具有成本竞争力的新长协及类长协的谈判与签署工作；现货方面，受上半年国际LNG 现货价格波动高企及国际国内价格倒挂影响，公司未开展现货资源采购；陆气资源方面，LNG 产量约35 万吨，完成计划量的106.66%，同时公司积极落实山西易安项目（LNG 年产能9.11 万吨，液氨年产能11.93 万吨）及古县项目（LNG 年产能16 万吨，合成氨年产能8 万吨）。26H1，公司天然气业务整体实现收入44.37 亿元，同比下降11.78%；实现毛利5.87 亿元，同比下降14.12%；毛利率为13.24%，同比下降0.36pct，盈利能力相对稳定。

    　　LPG 盈利大幅提高，业务正式切入华中市场。26H1，公司LPG 业务销量有所承压，但利润大幅走阔，液化石油气业务实现收入43.56 亿元，同比增长1.75%；实现毛利6.75 亿元，同比增长129.86%；毛利率为15.49%，同比增长8.63pct。

    　　此外，公司于4 月与湖北民生石油液化气有限公司签署仓储服务协议，取得白浒山LPG 储配站（总库容12000 立方米，配备3000 吨级内河码头）仓储服务，标志着公司LPG 业务正式切入华中市场，构建联通华南、华中和华北三大区域的关键枢纽节点；惠州液化烃码头项目（5 万吨级）配套的LPG 仓储基地于6 月顺利完工，为后续打造标准化、专业化、智能化的仓储服务体系奠定了基础。

    　　特气业务快速发展，高精尖领域合作持续推进。26H1，公司特燃特气业务实现收入1.11 亿元，同比增长132.00%；实现毛利0.48 亿元，同比增长173.97%；毛利率为43.30%，同比增长6.63pct。航空航天特气方面，海南商发场配套项目一期顺利投产，26H1 已完成7 次长征系列火箭发射的特燃特气配套服务，且公司成功中标海南商业航天发射场2026-2028 年度发射任务特燃特气采购；另外，公司将业务布局延伸至甘肃酒泉卫星发射中心等商业航天发射基地，在甘肃酒泉成立子公司，卡位又一商业航天核心发射阵地。氦气方面，公司高纯氦气产销量同比增长超67%，并成功打通液氦进口通道，同时，公司积极拓展半导体等高端制造领域的终端用户，与宁德时代、三安光电、宝武钢铁等达成供气/试气合作。

    　　投资建议：公司主业快速发展，协同优势显著，竞争壁垒不断增强，我们预计，2026~2028 年公司归母净利润分别为17.80/18.69/20.73 亿元，对应EPS 分别为2.52/2.65/2.93 元/股，对应2026 年8 月14 日收盘价的PE 分别为14/14/12倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：LNG 需求不及预期，项目投产进度不及预期。