收入与利润：业绩稳健增长，2026 上半年利润增速高于收入增速。2026H1 实现营收7.3 亿元，同比增长24.6%；实现归母净利润1.4 亿元，同比增长27.6%；扣非归母净利润1.4 亿元，同比增长28.5%。上半年公司海外业务增长动能充沛，海外主营业务收入3.78 亿元，同比增长28%。单季度看，2026Q2 实现营收3.9亿元，同比+26.5%；归母净利润0.77 亿元，同比+22.1%；扣非归母净利润0.76亿元，同比+22.9%。后续随着高毛利的AIDC 相关新产品占比提升及产能利用率爬坡，公司盈利能力有望持续改善。

    　　盈利能力：毛利净利率双升，规模效应逐渐凸显。2026H1 公司毛利率为38.1%，同比+1.2pct；净利率为19.2%，同比+0.5pct。规模效应下，2026H1 销售费用率1.0%，同比+0.02pct；管理费用率为6.8%，同比-0.55pct；研发费用率为5.4%，同比-1.11pct；财务费用率1.2%，同比+2.27%。

    　　合同负债较为平稳，存货增长明显。截至2026 年6 月30 日末，公司合同负债为0.03 亿元，同比-4.8%，存货为2.57 亿元，同比增长10.6%。

    　　下游需求高景气，公司绑定龙头客户受益于行业爆发。 当前AI 算力扩张驱动数据中心精密温控与电源需求爆发，下游制冷压缩机采购量年均增幅超50%。此外，公司内燃机、燃气轮机零部件广泛应用于数据中心相关场景。公司凭借“铸造+机械加工”一体化优势深度绑定客户，正以“德清+墨西哥”双核心推进产能布局，墨西哥工厂进展顺利，可贴近北美市场并规避贸易摩擦风险。

    　　产能加速投放，业绩弹性可期。公司前期的资本开支正逐步转化为业绩增长的坚实基础。截至2026 年6 月30 日，公司年铸造能力达12 万吨，拥有13 个数控加工车间、161 台大型加工中心，在国内同行业中规模优势显著，不仅摊薄了固定成本，同时可兼顾大批量订单与多品种、小批量定制化订单的生产需求。同时公司明德二期项目已启动，公司拟投资不超过4.8 亿元实施德清二期扩产，产能瓶颈的打破为承接AIDC 带来的增量订单提供了保障。

    　　投资建议：随着未来公司明德二期项目的顺利投产，进一步突破产能瓶颈，结合下游数据中心的需求景气， 我们预测2026-2028 年公司收入分别为18.2/22.8/30.7 亿元，同比增长45.1%/25.4%/34.7%，归母净利润分别为3.9/5.1/7.4 亿元，同比增长69.5%/31.0%/45.4%，对应2026 年8 月21 日收盘价，2026-2028 年的PE 分别为27/20/14 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：海外经营与汇率波动风险、在建工程产能不及预期风险、下游行业周期性波动风险、出海政策限制风险。