事件描述

    　　公司发布2026 半年报，上半年实现收入31.3 亿元（同比增长28.2%），实现归属净利5.1 亿元（同比+89.0%），实现归属扣非净利润5.3 亿元（同比+96.8%），其中计提商誉减值准备2217.3万元（系公司2022 年12 月以2.80 亿元收购会昌永和100%股权所形成商誉，经评估后账面价值发生减记所致）。2026Q2 单季度实现收入18.1 亿元（同比+38.4%，环比+36.7%），实现归属净利润3.3 亿元（同比+91.2%，环比+84.5%），实现归属扣非净利润3.5 亿元（同比+105.2%，环比+99.7%）。

    　　事件评论

    　　2026 年上半年制冷剂价格继续上涨，含氟高分子材料景气提升。氟碳化学品方面，公司氟碳化学品实现营业收入15.0 亿元，同比增长14.6%；平均毛利率41.0%，较去年同期增加8.6 个百分点。公司上半年实现销量4.2 万吨（扣除内部使用量），同比下降4.1%，其中二季度销量同比增长3.0%，环比增长23.5%；上半年平均价格同比增长19.5%至3.61 万元/吨，其中二季度平均价格同比增长19.1%、环比增长16.4%至3.86 万元/吨。

    　　根据百川盈孚，二季度R22、R32、R134a、R125、R143a 实现均价2.09、6.35、6.19、5.50、5.03 万元/吨，环比分别上涨20.8%、0.5%、6.3%、7.5%、14.3%。2026 年上半年空调、冷柜、冰箱产量分别为0.1%、19.8%、12.8%，虽然空调今年整体增速有所下降，但是冷柜冰箱需求较好，或带动公司R143a 需求增长。含氟高分子材料方面，含氟高分子材料板块景气上行，市场需求保持增长，中高等级改性、线缆级、电子级产品的国产替代进程持续加速。2026 年上半年实现营业收入12.3 亿元，同比增长53.3%；平均毛利率24.6%，较上年同期增加4.80 个百分点。公司上半年实现销量2.8 万吨（扣除内部使用量），同比增长49.5%，其中二季度销量同比增长52.3%、环比增长13.9%；上半年平均价格同比增长2.6%至4.37 万元/吨，其中二季度平均价格同比下滑3.6%、环比增长18.6%至4.71 万元/吨。受益于行业供需结构向好以及原材料支撑，二季度聚合物景气提升，根据百川盈孚，六氟丙烯、PTFE、PVDF、FEP（线缆料）实现均价4.32、5.10、5.97、5.77 万元/吨，环比分别上涨28.9%、14.0%、13.5%、17.7%。

    　　展望后市，制冷剂景气有望继续上行。截止8 月16 日，R22、R32、R134a、R125、R143a三季度实现均价2.30、6.44、6.40、5.50、5.35 万元/吨，环比上涨10.0%、1.3%、3.4%、0.0%、6.3%。公司持续加大重点产品和关键技术研发力度，围绕第四代制冷剂、高性能含氟高分子材料及含氟精细化学品等方向加快技术成果转化，关键共聚单体PPVE 实现自主生产，进一步增强核心原料保障能力；公司自研的高纯PFA 产品通过F57、C90 标准认证，正有序推进半导体领域应用落地；FEP 产品在高水平基础上继续深化研发，确保产品品质持续迭代优化。含氟精细化学品板块，通过技术改造优化全氟己酮工艺流程，提升装置运行效率及产品安全环保性能。目前在建项目包括3 万吨氢氟酸、超3 万吨含氟高分子材料及4.3 万吨第四代制冷剂，有望贡献持续增长。

    　　三代制冷剂景气有望长周期向上。公司邵武、内蒙产能陆续投产放量，品质逐步爬升。预计2026-2028 年归属净利润为11.9、14.7、19.3 亿元，维持“买入”评级。

    　　

    　　风险提示

    　　1、新项目建设不及预期；

    　　2、下游需求不及预期。