26H1 收入利润同比高增，经营现金流转正

    　　2026H1 实现营业收入15.60 亿元，同比+38.25%；归母净利润0.29 亿元，同比+234.89%；扣非归母净利润0.24 亿元，同比+324.96%。单Q2 实现营业收入7.15 亿元，同比+37.30%；归母净利润0.19 亿元，同比扭亏；扣非归母净利润0.17 亿元，同比+1100.01%。上半年经营活动现金流净额1.06亿元，同比由负转正，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

    　　玻纤纱量价齐升，产品结构持续优化

    　　上半年公司主要产品玻纤纱呈现量价齐升态势，公司重塑市场战略，依托产品升级、高端客户开发与新兴赛道拓展，主动缩减低端走量订单，优化客户结构，攻坚新材料赛道并达成稳定供货合作。产品方面，公司聚焦高端化、差异化、规模化方向，持续压减低附加值产品，高附加值新品批量投产，低号数直接纱、工业细纱等产品量产交付；同时分层管控存量产品，淘汰低效产能，窑炉、人力、能源等核心资源向高毛利产品倾斜。采购方面，公司拓宽上游采购渠道，推进原料国产化替代，联合研发拆解配方开发低成本替代原料，并对接供应商批量锁价；针对重点项目，提前锁定设备、耐火材料、辅料供应商并签订周期价协议。

    　　毛利率小幅下降，净利率同比改善

    　　2026H1 综合毛利率16.20%，同比-0.85pct；净利率1.87%，同比+1.10pct。

    　　单Q2 毛利率18.22%，同比+0.92pct；净利率2.68%，同比+2.68pct。主营产品玻纤纱量价齐升，同时公司持续推进产品结构优化，盈利水平进一步改善。26H1 销售/管理/研发/财务费率分别为0.78%/3.36%/4.18%/2.98%，同比分别-0.31/-2.68/-0.05/+0.11pct，管理费用下降主要系职工薪酬、折旧费、股份支付费用等减少。

    　　投资建议

    　　公司以“四新”建设作为提质增效、转型升级核心抓手，围绕新产品加快研发、新工艺大胆试用、新装备迭代升级、新材料落地应用，持续打通产销研协同通道，加速创新成果量产转化。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.3/1.8/2.5 亿元，当前价格对应PE 为68/49/36 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；产品价格波动；原材料及能源价格波动；汇率波动；项目建设及产能释放不及预期；安全环保风险。