公司发布2026 年三季报：核心业务稳健增长，产品结构持续优化。公司发布2026 年三季报，前三季度实现营业收入13.84 亿元，同比增长10.44%；归母净利润2.89 亿元，同比增长7.60%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增长24.27%；经营活动产生的现金流量净额4.27 亿元，同比增长89.96%。单三季度实现营业收入4.26 亿元，同比增长1.76%；归母净利润0.91 亿元，同比下降8.10%；扣非归母净利润0.90 亿元，同比增长26.64%。前三季度医药制造业务收入同比增长12.45%，核心主业保持稳健。

    　　心脑血管用药贡献增量，经营质量进一步改善。2026 年前三季度，公司心脑血管疾病用药实现收入6.35 亿元，同比增长46.25%，毛利率为85.99%，同比提升3.32 个百分点；增长主要受益于依折麦布片、血塞通片销量同比稳步上升。骨骼肌肉系统用药收入2.84 亿元，同比下降4.65%，但毛利率同比提升1.39 个百分点；呼吸系统用药收入同比下降17.11%，三季度销售同比止跌回升；儿童、妇科及抗感染用药仍有阶段性压力。同期工业业务毛利率为77.59%，同比提升3.51 个百分点，工业收入增长的同时营业成本同比下降2.79%，产品结构与成本管控共同支撑盈利改善。

    　　新品陆续上市，创新产品商业化稳步推进。公司持续推进创新产品培育和新产品商业化。养血祛风止痛颗粒上市后仍处于市场开拓阶段，截至2026年9 月末已覆盖超过200 家公立医疗机构；玄七健骨片和小儿荆杏止咳颗粒分别覆盖超过2,000 家和2,400 家公立医疗机构。小儿荆杏止咳颗粒成人适应症相关补充申请已获受理；洛索洛芬钠凝胶贴膏、比索洛尔氨氯地平片、司来帕格片等产品已取得药品注册证书。随着新品准入与终端拓展推进，公司产品组合有望进一步丰富，为中长期增长提供支撑；相关产品的市场培育和收入贡献仍需持续跟踪。

    　　盈利预测与投资评级：考虑公司核心业务表现、新品商业化进展及产品结构变化，我们看好公司持续夯实主营业务、推进创新产品商业化。我们预计2026-2028 年公司归母净利润分别为3.28 亿元、3.83 亿元、4.45 亿元， 对应增速分别为7.1% ， 16.6% ， 16.3% 。对应PE 分别为13.8X/11.8X/10.2X。维持“买入”评级。

    　　风险提示：药品集采及价格调整风险；新产品市场拓展不及预期；研发及注册进度不及预期；行业政策变化风险。