事件：公司披露2026 年三季报：2026 年前三季度营收194.4 亿元，同比+20.5%；归母净利润5.0 亿元，同比+97.8%，扣非归母净利润4.5 亿元，同比+66.4%；其中2026Q3 营收63.6 亿元，同比+13.5%/环比-6.9%；归母净利润1.3 亿元，同比+35.2%/环比-43.6%，扣非归母净利润1.4 亿元，同比+73.1/环比-28.3%。

    　　2026Q3利润同比高增 座椅全球化加速。1）收入端：2026 年前三季度及2026Q3收入均实现同比增长，我们分析主要系公司乘用车座椅业务快速放量；2）盈利端：

    　　2026Q3 归母净利率2.1%、同比+0.3pct/环比-1.3pct；扣非归母净利率2.2%、同比+0.8pct/环比-0.7pct，同比上升主要系公司降本措施的持续推进，以及乘用车座椅业务规模效应释放带来的盈利能力提升，环比有所回落，或受海外子公司新项目量产成本扰动；3）费用端：2026Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.3pct/-0.5pct/-0.5pct/+0.6pct 至1.1%/6.2%/3.3%/2.3%，财务费用率增长较多，主要系汇兑损益影响。

    　　智能电动突围 座椅市场空间广阔。截至2026 年10 月30 日，公司累计乘用车座椅在手项目定点39 个。当前所有在手订单生命周期总金额达1,331-1,382 亿元，根据经验，一般车型生命周期为5-7 年，我们假设全部按照生命周期6 年测算，当前公司在手订单如在同一年量产，可实现年收入222-230 亿元，为公司2025 年座椅业务收入的395%-410%，收入增量显著。根据公司股权激励计划，2026 年座椅事业部收入考核目标值为100 亿元，净利润考核目标值为5.0 亿元，彰显对座椅业务的快速发展和盈利的信心。

    　　全面协同 剑指全球智能座舱龙头。公司2019Q4 并表格拉默后开启全面整合，2023 年随格拉默全球COO 李国强先生上任，以提高盈利能力为目标，推动全面降本增效措施的具体落地，2026 年全方位改革持续。面对汽车行业电动智能百年大变革，公司横向拓展乘用车座椅、车载冰箱、移动中控等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口、车载冰箱等，2026H1 车载冰箱实现营收1.9 亿元、同比+151.0%。长期来看“大继峰”可依托格拉默的技术积累与公司自身的运营机制优势，增强在智能座舱领域的竞争力，逐步迈向全球行业前列。

    　　投资建议：公司整合成效渐显，新产品和新客户加速拓展，“大继峰”（继峰+格拉默）未来有望成为全球智能座舱龙头，我们预计公司2026-2028 年收入为271.02/323.50/381.48 亿元，归母净利润为7.18/11.43/14.89 亿元，对应EPS为0.56/0.90/1.17 元，对应2026 年10 月30 日11.14 元/股的收盘价，PE 分别为20/12/10 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：乘 用车销量不及预期；格拉默海外业务整合不及预期；客户拓展不及预期等。