事项：

    　　2026 年前三季度，公司实现营业收入361.36 亿元，同比增长14.49%，实现归母净利润5.24 亿元，同比增长15.39%，实现扣非后归母净利润5.03 亿元，同比增长14.46%；2026 年三季度，公司实现营业收入133.86 亿元，同比增长17.04%，环比增长3.76%，归母净利润1.64 亿元，同比增长10.24%，环比下降29.86%，实现扣非后归母净利润1.58 亿元，同比增长12.52%，环比下降30.06%。

    　　评论：

    　　量价齐升，公司营收增长。公司优化排产调度，深挖现有产线产能潜力，靖江甬金、越南新越等存量新增产能进一步释放。26 年前三季度，公司实现300 系冷轧卷板销量203.61 万吨，400 系销量50.13 万吨，销售量规模稳中有升。价格方面，受益于不锈钢原料价格上涨及高端产品占比提升，前三季度公司300系均价上涨至14997.08 元/吨（25 年同期为13155.25 元/吨），400 系产品均价上涨至7067.17 元/吨（25 年同期为6907.19 元/吨）。前三度，公司不锈钢主业量价齐升带动公司营业收入实现增长。

    　　规模效应+结构优化+降本增效三重驱动，公司盈利增长。一方面，靖江甬金、越南新越等新增产能释放，冷轧不锈钢产销量稳步提升，规模效应持续显现；另一方面，公司坚持以市场和客户需求为导向，持续优化产品结构。公司加大400 系、超薄精密不锈钢等高附加值产品推广，同时积极拓展高端产品应用领域，产品结构优化带动盈利质量改善；同时内部降本增效与风控措施落地，有效对冲原料成本波动与行业竞争压力，最终推动经营业绩同比提升。2026 年前三季度，公司实现销售毛利率5.02%，销售净利率1.76%。

    　　新材料业务加速落地，有望助力公司成长。除传统主业外，公司浙江镨赛22.5万吨柱状电池外壳材料项目一期已调试完成，消费类电池材料开始销售，新能源车大圆柱电池材料处于送样认证，浙江镨赛二期部分产线进入调试；另外，钛合金板块中，河南中源钛业1.5 万吨项目基本满产，四川攀金2 万吨钛及钛合金熔锻项目产能爬坡中。同时，公司规划的 10 万吨精密金属新材料项目未来有望助力公司进一步拓展高端应用市场。展望未来，公司有望凭借主业稳增叠加新材料放量打开中长期成长空间。

    　　投资建议：稳健主业叠加新材料发展，看好公司未来成长空间。公司是国内精密冷轧不锈钢龙头，主业经营稳健，依托产能释放、产品结构优化与降本增效，盈利具备较强韧性；同时新材料业务板块逐步投产爬坡，有望打开公司第二成长曲线。我们预计2026-2028 年，公司实现归母净利润6.99 亿元、8.05 亿元、8.96 亿元，同比增长27.3%、15.3%、11.3%。参考不锈钢公司当前估值水平，我们给予公司2027 年15 倍目标PE，对应目标价33.3 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：不锈钢下游需求不及预期，新材料项目落地节奏不及预期等。