公司26Q2 业绩环增68%，符合预期。据公司财报，26Q2 公司实现营业收入42 亿元，同比+21%，环比+24%，归母净利润10.1 亿元，同比+47%，环比+68%，基本每股收益1.62 元/股，经营净现金流6.2 亿元，同比-50%，环比-18%，资产负债率46.17%，较26Q1 末-1.64PCT。

    　　资源板块：26Q2 公司核心产品铜的产量同比增加。据公司财报、投资者交流公告，26Q2 公司铜产量2.46 万吨，同比+12%，磷矿产量8.91 万吨，同比-11%，资源板块实现毛利12.59 亿元，同比+57%，毛利率54.25%，同比+4.74PCT。铜矿增量项目方面，哥伦比亚SanMatias 铜金银矿的矿床环境影响评估报告（EIA）于2026 年5 月取得哥伦比亚国家环境许可证管理局的正式批准，公司正在按计划推进项目建设筹备工作，项目建设期为2 年，建成后矿山寿命预计为14.2 年，项目预计累计回收铜797百万磅，金0.55 百万盎司，银5.35 百万盎司；刚果金Lonshi 铜矿东区已于2025 年下半年开工建设，东区达产后，东区和西区合计年产约10 万吨铜金属量，较目前产能规模增长6 万吨；赞比亚Lubambe 铜矿力争于年底完成全部技改工作，产量、盈利有望进一步提升。

    　　矿服板块：26Q2 公司矿服业务毛利同比明显改善。据公司财报，26Q2 公司矿服板块毛利5.22 亿元，同比+24%，毛利率27.99%，同比+4.91PCT。

    　　盈利预测。我们预计2026-2028 年实现营业收入164 亿元/182 亿元/213 亿元，同比增长18%/11%/17%; 实现归母净利润35 亿元/44 亿元/55 亿元， 同比增长51%/24%/25%。调整前值2026-2027 年公司归母净利润分别为30、37 亿元，上修盈利预测的核心原因是铜价上涨。考虑公司铜矿项目持续扩产，盈利逐步增长，维持增持评级。

    　　风险提示。主要产品产量不及预期；铜价大幅下跌；矿服业务增长低于预期。