本报告导读：

    　　公司深耕TMAH 显影液领域，半导体及先进封装材料业务不断拓展，有望打开新的成长空间。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，“ 增持”评级。我们预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为0.67、0.80、0.93 元。公司是国内TMAH 显影液领域的领先企业，成功导入国内外大型面板企业，同时不断深化泛半导体市场布局与拓展，加速推进先进封装产业链产品的布局，参考可比公司，给予公司2027 年40 倍PE，对应目标价32.00 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　公司是国内TMAH 显影液领域的领先企业之一。公司深耕湿电子化学品领域，自主研发的电子级TMAH 显影液制备工艺打破国外技术垄断，填补国内空白，产品已进入京东方集团、韩国LG 集团、华星光电、天马微电子及维信诺等国内外大型显示面板企业。

    　　2026H1 公司功能湿电子化学品收入2.95 亿元，毛利率34.06%，主要功能湿电子化学品销量3.9 万吨。公司在巩固TMAH 显影液业务的同时，积极拓展剥离液、蚀刻液、清洗液、稀释液等产品，持续完善功能湿电子化学品产品布局。

    　　持续拓展半导体及先进封装材料业务。2026 年上半年，四川格林达显影液产品已在西南体系客户中实现全厂量供，并导入西南地区新建的国内首条高世代AMOLED 产线，目前已启动量供；剥离液产品已在维信诺集团相关工厂实现规模量供。半导体领域，公司大规模集成电路用图形化显影液研发及产业化应用验证项目已通过整体验收，半导体用显影液和稀释液已在功率器件企业形成稳定量供。

    　　先进封装领域，TMAH 系列产品已在韩国先进封装产业链客户端完成产线测试验证，进入供应商体系并进行体系认证，其他海外客户端已开始启动批量供货。

    　　风险提示。下游需求不及预期；新产品客户验证及放量进度不及预期；原材料价格波动风险。