受益于全球AI 资本开支，规模和业绩双增长

    　　公司发布26 年中报，公司上半年实现营业收入25.48 亿元，同比+51.36%，主要原因系新加坡多个项目持续推进，本期完成的工程量较上期增加。实现归母净利润4.9 亿元，同比大幅+204.80%，主要原因为本期施工项目毛利率较好且有效控制发包成本，工程毛利较多所致。

    　　受益于全球AI 上涨需求带动半导体产业需求，公司具备高端洁净室交付能力，看好公司订单持续上行。上调公司 26-28 年归母净利润13.1 亿/16.6亿/19.4 亿至 14.9 亿/21.2 亿/25.1 亿，对应PE 为24、17、14 倍，维持“买入”评级。

    　　海外业务增长快，新加坡市场成增长核心引擎，订单保障2026 年，AI 算力需求的快速增长成为产业扩张的核心引擎。公司盈利能力提升，2026 年H1 综合毛利率为24.25%，同比+ 7.36pct。分地区看，新加坡/中国大陆/越南分别实现收入约17.28 亿元、8.10 亿元、0.10 亿元，其中新加坡收入同比+77.14%，收入占比67.83%，而国内收入同比+23.53%，收入占比31.79%。地区盈利能力差异显著，2025 年新加坡业务毛利率达到30.35%，同比+10.55pct，国内业务毛利率约11.6%，同比-1.46pct。截至2026H1 末，公司未完工项目合同金额达79 亿元。

    　　净利率提升、经营稳健，分红慷慨

    　　2026 年半年度公司期间费用合计0.40 亿，费率为1.55%，同比-3.52pct，其中销售、管理、研发、财务费用率为 0.10%、1.52%、0.95%、-1.02%，同比+0.01pct、-1.05pct、-0.20pct、-2.29pct，财务费用下滑主要原因系上期新加坡分公司美元定期存款因美元对新加坡币汇率变动形成的汇兑损失较多，而本期因汇率变动形成的收益金额较小所致。公司归母净利率为19.25%，同比+9.69pct；现金流层面，2026 年H1 公司经营性现金流净流入-1.31 亿元。期末货币资金 28.68 亿元，同比-7.3%，资产负债率 56.42%，比上年末 57.01%下降 0.59pct，财务风险整体可控。分红层面，拟每 10 股派发现金红利 16.50 元(含税)，分红总额约为人民币 3.52 亿元。

    　　风险提示：下游需求/项目实施不及预期、国际贸易摩擦及地缘政治、结算延迟风险、股价波动等