Q2 收入环比显著提速，业绩高增符合此前预告中枢。2026H1 公司实现营业总收入25.5 亿元，同增51%；归母净利润4.9 亿元，同增205%，与此前业绩预告中值一致。分季度看：Q1/Q2 分别实现营业收入11.3/14.2 亿元，同比35%/67%；实现归母净利润2.5/2.4 亿元，同增202%/207%，Q2 营收环比提速、业绩延续翻倍以上增长，主要得益于新加坡多个项目持续推进，本期工作量大幅增长，叠加海外项目总体盈利能力较优，带动整体业绩增速显著快于收入。分区域看：2026H1 新加坡/中国大陆分别实现营收17.3/8.1 亿元，新加坡市场贡献占比68%。公司公告中期分红规划，拟每10 股派发现金红利16.5 元，合计分红3.52 亿元，占H1 归母净利润的72%。

    　　毛利率改善、费率摊薄驱动净利率上行。2026H1 公司综合毛利率24.25%，同增7.4pct；Q2 单季毛利率23.6%，同增3.3pct，毛利率提升预计主要因新加坡项目总体毛利率较高，且依托有效内部管理，公司发包成本有所降低。Q2毛利率环比Q1 有所降低，预计主要因二季度确认较多境内项目（上半年境内/新加坡区域毛利率分别为 12%H/310期%间）。费用率 1.6%，同降 3.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.01/-1.05/-0.2/-2.3pct，管理费率下降预计主因收入规模扩大摊薄，财务费用率下降较多主因上年同期汇兑损失基数较高。2026H1 减值损失净冲回0.16 亿元（合同资产减值冲回），同比多冲回0.22 亿元；Q2 单季净计提0.20 亿元，主要因应收款余额增加致计提额被动增长，后续回款后有望冲回。2026H1 归母净利率19.2%，同增9.7pct（Q2 单季17.1%，同增7.8pct）。

    　　AI 扩产提速带动洁净室需求增长，母公司订单显著放量。当前AI 算力扩容拉动上游GPU、存储、先进封装需求大幅增长，上游多领域价格中枢持续上修、龙头加速扩产，持续验证AI 资本开支步入超级景气周期：今年以来美光多次上调CAPEX 预期，近日再次将2035 年美国本土累计投资由2000 亿美元上修至2500 亿美元。母公司台湾亚翔已与美光在厂务相关建设中建立深度合作，近期法说会披露Q2 末尚未施工工程合约4401 亿新台币（折合人民币916 亿元），较2025 年底增长147%，其中东南亚占比76%、半导体占比81%；2026 年1-6 月新签合同额3037 亿新台币（折合人民币632 亿元），其中东南亚占比91%、半导体占比98%。根据上市签署协议，后续东南亚项目机电/洁净室环节预计将陆续分包苏州亚翔集成，有望带动公司订单持续增长（（至至Q2末公司未完合同额79 亿元，较25 年底增长65%，在手订单充裕）。至至2026年7 月，公司总人数1028 人，较2025 年底增长21%，持续打开年产值上限，其中新加坡编制增至166 人，为后续开拓美国市场奠定团队基础。

    　　投资建议：公司在手订单充裕，盈利能力优异，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为14.11/18.33/26.63 亿元，同增58%/30%/45%，对应EPS分别为6.62/8.59/12.48 元/股，当前股价对应PE 分别为22/17/12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：在手订单执行进度不及预期、半导体资本开支下行、海外市场开拓不及预期等。