汽车离合器起家，多年内生外延形成三大业务板块。公司前身为1984 年成立的杭州西湖离合器厂，2017 年于上交所主板上市，主业聚焦汽车传动系统核心部件，上市后公司先后收购德国Geiger、湖北三环、运通四方与国联汽配，构建起传动系统、高精密加工、商用车供应链三大板块。营收由2017 年的8.5亿元增长至2025 年的23.8 亿元，CAGR 约14%。

    　　商用车离合器领先者，后市场服务与精密制造协同发展。1）传动系统：核心产品为汽车离合器，旗下拥有“铁流”“德萨”“慈田”“WESTLAKE”多个品牌，生产能力居全国领先地位，此外液力变矩器、双质量飞轮等自动挡及混动车型新产品有望随新能源行业增长为板块带来增量。2）商用车全车件智慧服务板块：

    　　拥有覆盖全国的完善经销网络与先进的智慧供应链生态。线上以“中配汽车服务平台”为核心，拥有中配智能云采购、中配商城、中配智能物流、中配车管家、中配智能供应商管理等九大系统，积累百余万SKU 的产品数据库；线下拥有覆盖全国的经销网络，客户资源覆盖到镇一级，各级零售商、服务站、社会维修厂客户近万家。目前行业分散，公司规模化平台具备整合优势。3）高精密零部件：国内通过引进德国Geiger 的自动化设备、精密加工技术及生产工艺设立子公司盖格新能源，推动公司新能源业务扩展。“年产60 万套电机轴等新能源汽车核心零件项目”已于2025 年底投产，并已取得理想汽车、零跑汽车、大众汽车等公司的新能源车辆精密零部件订单。

    　　机器人业务打开新成长空间。公司依托在智能制造及精密制造领域深厚的技术积累，积极推动战略升级与业务转型，产品聚焦高精度减速器与机器人双臂等关键部件。2025 年9 月公司与长三角哈特机器人产业技术研究院签署共建研发实验室框架协议，形成“产业+研发”的联合创新体系，共同推进关键技术与应用场景的突破。2025 年12 月公司出资1 亿元设立全资子公司吉尔福（杭州）智能机器人有限责任公司，作为专注机器人零部件业务研发、市场拓展与产业化落地的核心平台。公司对内部原有的组织架构进行了优化，在集团层面新增“机器人零部件事业部”，由董事长兼总经理国宁亲自牵头。

    　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年归母净利润为1.6 亿、1.8 亿、2.4 亿元，同比+101%、+19%、+30%，对应当前PE 分别为24、20、16 倍。公司为汽车离合器领先者，并积极布局机器人业务，后续有望随新能源新能源业务逐步放量及机器人业务商业化应用落地打开成长空间。参考可比公司估值，给予2026年35 倍PE，对应目标价23.4 元，对应目标市值54 亿元，目标空间约45%。

    　　首次覆盖，给予“强推”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期、机器人行业发展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动风险。