营收利润稳健增长，经营性净现金流明显改善，维持“买入”评级建发合诚发布2026 年半年度报告，营业收入和归母净利润稳健增长，现金流明显改善，受益于关联方规模扩张优势，新签合同保持增长，业务协同竞争力较强。

    　　我们维持盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润为1.3、1.5、1.7 亿元，对应2026-2028 年EPS 为0.48、0.58、0.66 元，当前股价对应PE 为19.3、16.3、14.3倍。公司凭借与控股股东之间的优势互补，有望推动收入持续增长，维持“买入”评级。

    　　收入利润保持增长，现金流明显改善

    　　2026H1，公司实现营业收入39.31 亿元，同比增长15.83%；实现归母净利润0.52亿元，同比增长15.54%；实现扣非归母净利润0.49 亿元，同比增长17.74%，公司收入增长主要由于建筑施工业务规模增长，建筑施工收入同比增长17.81%。

    　　上半年公司毛利率4.44%，同比-0.56pct；净利率1.64%，同比+0.03pct；其中销售+管理费用率同比-0.22pct 至1.59%。2026H1 年公司经营性净现金流为1.05 亿元，同比+103%，主要系勘察设计业务、工程材料业务现金流入增加。

    　　新签合同稳健提升，业务协同竞争力较强

    　　分业务结构来看，公司2026H1 建筑施工业务实现收入36.68 亿元，同比+17.81%，收入占比93.3%；工程咨询业务实现收入3.04 亿元，同比+2.4%，收入占比7.7%。

    　　2026H1 公司新签合同额达69.95 亿元，同比增长38.5%，其中“好房子”建设新签合同额63.42 亿元，在行业增速放缓的趋势下保持较高增速。公司2025 年与关联方交易总额达107.3 亿元，2026 年预计关联交易总额127 亿元，其中工程施工业务关联交易占比88.03%。公司上半年成功落地厦门市同文顶一体化城市更新项目，合同额1.94 亿元；新拓武汉市青山区余热供暖项目设计业务，合同额4500 万元；“工程医院”新签合同额达 4.12 亿元，同比增长125%。

    　　风险提示：行业政策风险、新签订单不及预期、关联交易依赖风险。