Q3 收入稳定增长，业绩实现更高增长。公司26Q3 实现营业收入11.0 亿元，同比增长4.28%，实现归母净利润0.75 亿元，同比增长65%，业绩增速更为显著。

    　　公司管理能力提升，带动业绩提升。公司26Q3 毛利率27.70%，环比稳定，同比略有下降，我们认为主要于确认收入的产品结构有关；而26Q3 的期间费用情况较25Q3 明显改善，我们认为反映了企业成本管控能力加强。根据公告，公司持续优化生产与交付流程，重点提升饮料及酒类智能生产线产品的交付效率；持续推进精细化运营，通过研发项目聚焦调整、中后台人员结构优化及销售体系提效，管理费用、研发费用、销售费用及财务费用同比均有所下降，期间费用率同步改善，致净利率显著提升。

    　　物理AI 模型能力提升，加速工业场景具身智能产品落地。GPT-6 Astra 等前沿模型能力持续提升，强化模型对物理环境的空间理解、任务拆解与动态纠错能力，推动物理 AI 技术迭代加速。我们认为模型的进步将持续降低工业场景具身智能机器人的算法门槛，加速产品落地。根据公告，永创智能已开发具身智能机器人产品，已形成覆盖工业场景（协作机器人、搬运机器人、轮式人形机器人）和商业场景（无人巡逻车）的机器人产品矩阵，并陆续签订小批量订单。我们预计在模型的持续升级背景下，公司的具身智能机器人业务有望拉动未来收入增长。

    　　公司26Q3 业绩快速增长，我们认为反映了公司经营管理能力提升。此外，我们看到物理AI 模型能力提升，我们预计公司的具身智能机器人也有望继续增长。我们维持盈利预测，预测公司2026-2028 年归母净利润2.66/3.34/4.02 亿元，参考可比公司估值，给予2027 年的23 倍PE，对应目标价为13.34 元（前值15.08 元），维持买入评级。

    　　风险提示

    　　市场拓展不及预期，技术研发不及预期，行业竞争加剧，产品交付不及预期，原材料价格波动，人形机器人产品不及预期。