公司公告：2026 年前三季度实现营业收入44.49 亿元， 同比+41.64%；归母净利润13.32 亿元，同比+70.90%；扣非归母净利润13.00 亿元，同比+72.10%，综合毛利率45.35%，同比提升3.40pct，业绩符合预期。

    　　3Q26：业绩稳健释放，主控+协处理器双产品矩阵带动毛利率持续修复。

    　　从单季度表现来看， 3Q26 公司实现营收15.73 亿元， 同比+43.57%， 环比+8.02%；归母净利润4.73 亿元，同比+90.49%，环比+21.10%，单季盈利维持高位，单季毛利率47.20%。业绩增长主要驱动：1） RK3588、RK3576 等主力AIoT 算力平台持续放量，RK182X 端侧AI 协处理器逐步导入客户，主控+协处理器组合方案产品力提升，Q3 毛利率进一步走高；2）车规RK3588M座舱芯片持续获得车企定点、多款车型陆续量产落地，机器人主控芯片覆盖服务、四足、巡检机器人等终端客户， 高附加值业务收入占比持续提升； 3）传统平板、教育终端、IPC 业务需求平稳，海内外渠道订单同步向好。

    　　4Q26：消费旺季叠加端侧AI 需求，协处理器新品逐步进入规模化验证阶段。展望4Q26，消费硬件传统旺季来临，AIoT、工业视觉终端需求有望维持景气。端侧大模型带动RK182X 协处理器需求持续释放，新一代旗舰高算力平台推进客户评测，有望逐步贡献增量。车载芯片已有定点项目推进批量交付，机器人主控芯片继续拓展头部终端客户。但先进工艺高端AI 芯片量产进度、车规定点转批量交付节奏存在不确定性；上游存储、代工价格波动仍会对毛利率形成扰动。我们判断Q4 重点关注协处理器出货规模、旗舰AI 芯片落地进度以及下游终端客户订单释放情况。

    　　SoC+协处理器双轮布局，构筑平台型芯片壁垒。公司持续巩固AIoT 应用处理器龙头基本盘，迭代多媒体、算力SoC 产品， 打造“主控SoC+AI 协处理器”差异化产品矩阵，持续丰富端侧大模型算力方案。第二增长曲线重点发力汽车电子与机器人赛道，依托RK3588M 车规平台，持续推进智能座舱芯片定点与量产落地，配套座舱AIBox 方案，实现存量车型智能化升级；加大机器人主控与算力协处理器研发，覆盖巡检、服务、人形机器人等多元场景，打开中长期成长天花板。

    　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现营业收入59.57/79.39/98.54 亿元，归母净利润15.66/19.12/25.03 亿元，EPS 分别为3.70/4.52/5.92 元，对应PE 为47.18/38.65/29.52 倍。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；成本变动的风险。