前三季度业绩保持高增，Q3 利润增速显著高于收入。2026 年前三季度公司实现营业收入44.49 亿元，同比增长41.64%；归母净利润13.32 亿元，同比增长70.90%；扣非归母净利润13.01 亿元，同比增长72.09%。

    　　单Q3 实现营业收入15.73 亿元，同比增长43.57%；归母净利润4.73 亿元，同比增长90.49%；扣非归母净利润4.61 亿元，同比增长92.10%。

    　　前三季度综合毛利率46.37%，盈利能力保持较好水平，端侧AI 业务增长持续带动公司业绩提升。

    　　端侧AI 应用持续拓展，多领域产品保持高速增长。2026 年前三季度，公司AIoT 芯片平台持续发展，机器人、汽车电子、机器视觉及工业应用等产品线保持高速增长，类似Microduck 的新产品不断涌现。随着端侧AI 在更多终端场景应用，公司芯片产品覆盖范围进一步扩大。我们认为，机器人、汽车电子等领域需求增长有望继续带动公司业务发展。

    　　三季度供应链影响部分订单交付，预计四季度逐步恢复。2026 年上半年以来，存储、阻容等原材料价格持续上涨，三季度PCB 原材料供应短缺、交期延长，影响部分终端产品生产，导致芯片订单滞后、顺延。公司产品中内置存储（KGD）占比较低，公司预计相关订单交付将在四季度逐步恢复。随着供应链交付改善，前期顺延订单有望逐步释放。

    　　RK182X 及RK3572 四季度放量，主控与协处理器双线布局逐步完善。

    　　AI 协处理器RK182X 已进入产品发布及项目量产阶段，RK3572 等新品于三季度量产；公司预计RK182X 将在四季度放量，RK3572 同期实现大规模出货。此外，新一代协处理器计划年内发布，RK3668 即将投产，RK3688 后续推出。随着新品陆续上市，公司主控芯片与AI 协处理器产品布局进一步完善，有望受益于端侧AI 大模型应用需求增长。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到公司端侧AI 业务持续增长，RK182X、RK3572 等新品陆续放量，我们维持2026–2028 年营业收入预测分别为66.03/81.22/101.52 亿元； 预计2026–2028 年归母净利润分别为18.07/22.05/27.39 亿元（前值18.07/21.88/26.99 亿元），维持2026 年盈利预测，上调2027–2028 年盈利预测。对应EPS 分别为4.27/5.21/6.47元，当前股价对应PE 分别为45/37/30 倍。我们看好公司在端侧AI 主控芯片及协处理器领域的产品布局，维持“买入”评级。

    　　风险提示：上游原材料供应紧张；下游需求不及预期；新产品研发及量产进度不及预期；行业竞争加剧等。