核心观点

    　　公司是AIoT 芯片设计企业，智能应用处理器芯片下游应用场景丰富。（1）公司简介：公司是国内领先的AIoT 芯片设计企业，主营业务为智能应用处理器SoC 及周边配套芯片的设计、研发与销售。针对芯片行业高投入、技术迭代快的特点，公司采用Fabless 经营模式。（2）主营产品：主营产品包括智能应用处理器芯片、数模混合芯片及其他芯片，其中2025 年智能应用处理器芯片收入39.27 亿元，占比89.21%。

    　　公司构建了多元化的智能应用处理器平台，并通过开放易用的工具链、深度合作的算法生态以及可快速复用的行业参考设计，建立“芯片+算法+行业方案”的全栈能力，产品广泛应用于汽车电子、机器视觉、机器人、工业应用、教育办公、商业金融、智能家居、消费电子以及运营商等下游众多领域，是国内AIoT 产品线布局最丰富、客户覆盖范围最广的厂商之一。

    　　端侧AI 芯片受益于AI 大模型发展，未来市场空间广阔。据爱芯元智招股书，近年来，AI 大模型及视觉语言动作模型取得显著进展，为AI的发展提供了强大动力。2024 年，全球AI 推理芯片市场规模达到6067亿元，其中云端推理、边缘推理及端侧推理芯片分别为2275 亿元、877亿元、2916 亿元。2024 年中国AI 推理芯片市场规模达到1608 亿元，其中云端、边缘及端侧分部的市场规模分别为482 亿元、322 亿元、804 亿元。随着AI 推理任务从以云端为中心转向云端、边缘和终端设备兼具的更为分散的模式，边缘和端侧AI 推理需求激增，进而加速了全球及中国边缘和端侧AI 芯片的普及。

    　　高端SoC 与协处理器双产品线卡位端侧AI。（1）公司产品通用性强，广泛应用于AIoT 千行百业，覆盖汽车电子、机器视觉、工业应用等下游众多领域。据公司公告，公司RK3572 与RK3588、RK3576 产品形成8nm 先进制程下“高端-中高端-中端”完整产品矩阵，充分满足客户不同档位产品的需求，并依托公司良好的跨平台移植性，帮助客户降低投入成本、快速实现量产。RK3572 产品已在下游各目标市场推广，已有多家终端客户方案正在开发中，预计将在2026 年贡献业绩增量。（2）RK182X 协处理器在众多领域中批量应用。据公司公告，随着AIoT 进入“模型创新驱动”的2.0 时代，各行各业的客户加速落地端侧大模型，应用端侧大模型的产品正在快速落地，未来市场空间有望持续增长。RK182X 协处理器系列产品具有高带宽、低功耗、快速反应的特点，是当前部署端侧AI 的优先解决方案，也是未来端侧AI 的主路径，自推出后获得业内广泛认可，已有数百个客户、几十个行业在深化研发中，应用场景覆盖各类机器人、车载 AI BOX、机器视觉、智慧工业、智慧教育、智能家居等众多领域。首批客户在清扫/陪伴机器人、NAS、智能家居等领域已率先进入产品发布、量产阶段，后续将持续上量。

    　　投资建议

    　　我们认为，公司持续完善产品矩阵，AI SoC、协处理器产品卡位端侧AI，产品广泛应用于车载、机器人等应用场景。随着下游客户端侧AI应用产品逐步放量，公司业绩有望持续增长。预计公司2026-2028 年归母净利润分别为14.17、19.29、25.32 亿元，对应EPS 分别为3.35、4.56、5.98 元。截至2026 年9 月3 日，收盘价对应2026-2028 年PE分别为57.90、42.54、32.40。首次覆盖，给与“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧；地缘政治风险；原材料价格上涨；研发进度不及预期；新产品导入市场不及预期；存货高企与跌价风险。