事件:

    　　2026 年8 月30 日，吉祥航空发布2026 年半年度报告：2026H1，公司实现营业收入120.8 亿元，同比+9.2%；对应录得归母净利润1.50 亿元，同比-70.3%。

    　　投资要点:

    　　营收稳增，Q2 录得归母净亏损。2026H1 公司实现营收120.8 亿元，同比+9.16%；对应归母净利润1.50 亿元，同比-70.27%。其中2026Q1/Q2 单季度营收分别为59.8/61.0 亿元， 同比分别+4.5%/+14.1%，相应归母净利润分别为4.41/-2.90 亿元，同比分别+27.7%/-280.8%，二季度油价大涨侵蚀公司利润，录得归母净亏损。

    　　运力同比恢复，利用率仍待回升

    　　1）运力ASK：2026Q2 公司总ASK 同比+0.5%，其中国内/国际/地区ASK 同比分别+3.8%/-8.3%/+48.6%。去年同期受飞机停场影响，运力投放相对低基数，今年国内线及地区线运力同比增长。

    　　2）周转量RPK：2026Q2 公司总RPK 同比+1.8%，其中国内/国际/地区RPK 同比分别+3.2%/-3.2%/+51.4%。

    　　3 ） 客座率： 2026Q2 公司综合/国内/国际/ 地区客座率分别为87.4%/88.1%/85.5%/89.2%，同比分别+1.1/-0.5/+4.5/+1.7pct。国际线客座率明显提升，已超过85%水平。

    　　4）机队及利用率：2026H1 末公司机队规模达到130 架，上半年累计净增1 架飞机，可用机队利用率达到11.5 小时，同比略降0.16 小时，在册机队利用率为9.64 小时，同比减少0.2 小时。

    　　单位客收同比增长，油价上涨带动单位成本增加1）单位客公里收益：2026H1 公司单位客公里收益0.48 元，同比增加0.03 元，增长6.7%。单季度看，2026Q2 公司单位RPK 收入0.495 元，同比+12.2%，二季度燃油附加费同比增加推高单位客收。

    　　2）单位座公里成本：2026H1 公司单位营业成本0.39 元，同比+14.5%；其中单位燃油成本、单位非油成本分别为0.16、0.23 元，单位非油成本基本持平去年同期；单位营业成本涨幅主要源自燃油成本上涨。2026Q2 公司单位ASK 成本0.44 元，同比+29.0%。

    　　盈利预测和投资评级我们预计公司2026-2028 年公司实现营收250、269、283 亿元，同比分别+11.3%、+7.6%、+5.2%，对应实现归母净利润分别为5.59、16.35、22.52 亿元，同比分别-46.2%、+192.4%、+37.7%，对应摊薄每股收益分别为0.26、0.75、1.04 元，9 月3 日收盘价对应PE 分别为39.41、13.48、9.79 倍。公司双品牌发展战略铸造经营强优势，行业供需持续改善下，业绩有望稳步提升。维持公司“增持”评级。

    　　风险提示出行需求不及预期，票价涨幅不及预期，市场竞争风险加剧，运力增幅不及预期，油价大幅上涨风险，人民币大幅贬值风险。