事件：好太太发布2026 年半年度报告。26H1 公司实现营业收入7.53亿元，同比增长11.21%；归母净利润1.02 亿元，同比增长18.64%；扣非后归母净利润0.90 亿元，同比增长10.12%。其中26Q2 公司实现营业收入4.38 亿元，同比增长4.72%；归母净利润0.62 亿元，同比增长16.90%；扣非后归母净利润0.52 亿元，同比增长3.44%。

    　　国补政策延续叠加产品结构升级，26H1 营收双位数增长2026 年中国晾衣机行业向家庭衣物护理枢纽转型，智能款线上占比走高，增长切换至存量替换与下沉市场，政策推动行业规范、头部集中，叠加家电国补延续，行业景气度改善。分产品看，2026H1 公司智能家居产品、晾衣架产品、其他产品分别实现收入6.32、0.80、0.30亿元，分别同比+11.21%、+10.15%、+50.76%。公司在产品端聚焦用户场景与痛点研究，围绕功能集成化、品类拓展打造多款旗舰产品，品牌端明星代言、快闪店、大媒介广告等多维度传播共振；叠加2026年国补政策中"支持智能家居（含适老化家居）产品购新"的专项覆盖，使智能家居产品稳健增长。分渠道看，2026H1 公司线上、线下分别实现收入5.18、2.25 亿元，分别同比+14.77%、+7.00%。公司持续深耕天猫、京东等主流电商平台的同时紧抓直播风口，抖音等新媒体平台实现快速发展，已成为线上增长的重要引擎；线下则通过专卖店全国布局、网点下沉及零售标杆城市建设巩固终端竞争力。

    　　26H1 毛利率、净利率同比双升，盈利能力改善盈利能力方面，26H1 公司毛利率为46.94%，同比提升0.63pct，其中核心品类智能家居产品毛利率达50.43%，同比大幅提升2.23pct；26Q2 毛利率为49.32%，同比提升4.02pct，产品结构升级效果显现。

    　　期间费用方面，26H1 公司期间费用率为34.22%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为25.67%/6.22%/2.74%/-0.42%，同比分别+2.95/-1.17/-0.23/+0.25pct。26Q2 期间费用率为35.12%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为26.75%/5.97%/2.70%/-0.30%，同比分别+4.38/-0.76/-0.16/+0.27pct。26H1、26Q2 管理费用率、研发费用率同比均有所下降，主要系职工薪酬管控及收入增速快于研发投入增速所致。

    　　综合来看，26H1 公司净利率为13.57%，同比提升0.85pct，26Q2 净利率为14.06%，同比提升1.46pct。

    　　投资建议：好太太以领先技术持续构建智能家居核心竞争力，进一步丰富全屋智能产品套系，随着省运营平台持续建设、线上渠道加速拓展、工程渠道结构优化，公司有望实现稳健增长。我们预计好太太2026-2028 年营业收入为17.41、19.88、22.16 亿元，同比增长12.81%、14.17%、11.48%；归母净利润为2.33、2.60、3.11 亿元，同比增长14.67%、11.78%、19.56%，对应PE 为25.3X、22.6X、18.9X，给予26 年27xPE,对应目标价15.66 元，维持买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、家居需求不及预期、智能晾衣架等智能家居渗透率提升不及预期等风险。