公司发布2026 年三季报

    　　26Q3 公司营收34 亿，同比-33%，归母净利1.6 亿，扣非后归母净利1.3亿，同比-83%。

    　　26Q1-3 公司营收93 亿，同比-30%，归母净利6 亿，同比-67%，扣非后归母净利4.9 亿，同比-71%。

    　　26Q1-3 橱柜收入26 亿同比-32%，衣柜及配套收入44 亿同比-35%，卫浴收入5 亿同比-34%，木门收入6 亿同比-22%。

    　　26Q1-3 直营收入5 亿同比-12%，经销收入69 亿同比-30.05%，大宗收入10亿同比-51%。

    　　截至26 年9 月末门店合计6715 家，其中欧派4122 家，欧铂丽822 家，欧铂尼660 家。

    　　坚定推进大家居战略，推动各业务板块潜能激活、协同突破对内，推进一系列系统性改革：全品类产品完成ENF 环保标准升级，以极致环保构筑品质壁垒；推出菲思卡尔“499”战略定价切入刚需赛道，倒逼全链路成本效率优化；全面推进终端门店形态升级与运营质量提升，以渠道“质”的提升对冲“量”的压力；同步推进AI 战略全面落地，以技术投入奠定未来效率。对外，以旧改赛道、海外市场、线上获客为重点拓展领域，在行业低谷期逆势布局存量、增量；启动“欧派放心购”诚信透明行动，以信任驱动构建消费安全感，纾解终端压力。在行业整体承压的环境下，公司凭借品牌、渠道、制造的综合优势，维持行业领先盈利水平。

    　　行业总量从增量竞争转向存量博弈，充裕且稳健的现金流是企业穿越周期的生命线。当前，虽然各类刚性成本费用管控取得一定成效，但依然未能完全对冲市场下行压力，全年经营指标达成依然面临较大挑战。同时，叠加去年同期“以旧换新”政策的高基数效应，经营活动现金流净额同比出现较大幅度回落。

    　　消费者对“一体化设计、一站式交付”的需求与公司大家居战略高度契合。

    　　在此背景下，公司顺应消费理性化趋势，坚持“多品牌、多品类、多价位”的矩阵式覆盖，以综合质价比构筑核心竞争壁垒，“好产品+好服务”是公司生存与发展的双重底线。存量住房的局部改造与翻新需求已成为行业增长的结构性驱动力，行业出清速度正在加快。我们认为公司在行业低谷期仍能保持稳健盈利及现金流，有能力持续投入，在格局重塑后有望赢得更大的市场空间。

    　　维持“买入”评级

    　　根据26Q1-3 业绩情况，考虑终端家居消费偏弱、收入承压及固定成本摊薄效应减弱， 我们调整盈利预测， 预计26-28 年归母净利润分别为9.5/10.8/12.1 亿元（前值为13.5/14.9/16.6 亿元）。

    　　风险提示：房地产市场持续调整；消费需求结构变化；行业竞争加剧；渠道及品类拓展滞后。