事件：公司发布2026 年三季报，2026 年前三季度，公司实现营业收入17.6 亿元，同比增长7.6%；实现归母净利润1.65 亿元，同比增长22.1%。其中Q3 单季度，公司实现营业收入5.7 亿元，同比增长11.5%，环比下降7.8%；实现归母净利润0.5 亿元，同比增长39.0%，环比下降31.5%。

    　　点评：

    　　产品结构优化驱动盈利抬升，Q3 业绩同比大幅增长。26Q3 公司业绩同比大幅增长，盈利修复体现出传统有机颜料主业的结构性改善，核心来自产品结构优化与行业格局修复。公司主营高性能有机颜料、助剂产品，广泛应用于涂料、油墨、塑料着色等领域。2026 年以来随着国内有机颜料行业低端落后产能持续出清，行业竞争格局持续优化。公司持续推进产品高端化升级，加大高端颜料出货占比，高端产品具备更高附加值与议价能力。同时公司通过供应链集中采购、生产精益化管控，有效对冲芳烃、溶剂等上游原材料价格波动压力，产品毛利率稳步修复，盈利端改善趋势明确。

    　　布局面板光刻胶颜料，打造第二成长曲线。公司依托多年颜料合成与精细化工技术积累，公司积极向电子新材料领域延伸，开发液晶面板光刻胶专用着色颜料；同时通过战略入股清荷科技，布局彩色光刻胶色浆环节，协同推进LCD 面板光刻胶材料国产化。电子颜料品类附加值高于传统颜料业务，相关业务目前体量较小，短期对业绩贡献有限，长期有望受益于国内显示光刻胶国产化进程，打开中长期成长空间。

    　　PEEK 项目有序推进，高端新材料赛道储备中长期增量。公司前瞻布局PEEK 高端工程塑料赛道，依托自身精细化工合成能力搭建产线，PEEK 具备耐高温、耐腐蚀、轻量化等优势，下游覆盖新能源、医疗、航空等高端领域，产品壁垒较高。

    　　当前PEEK 项目尚处于建设推进阶段，短期业绩贡献有限，待后续产能落地、客户验证完成后，有望成为公司重要的增长极。

    　　盈利预测、估值与评级：公司作为国内高性能有机颜料龙头，主业盈利修复具备韧性，PEEK、光刻胶材料产业链布局储备充足，第二成长曲线清晰。我们基本维持公司2026-2027 年的盈利预测，新增2028 年盈利预测，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为2.23/2.70/3.27 亿元，折合EPS 分别为0.53/0.65/0.78 元。维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动，项目建设进度不及预期风险。