公司发布2026 年三季报，前三季度营业收入106.4 亿元，同比-9.8%；归母净利润11.3 亿元，同比+64.5%；扣非净利润9.8 亿元，同比+55.8%。单季度看，2026Q3 营业收入36.5 亿元，同比-4.7%，环比+1.0%；归母净利润2.9 亿元，同比+50.6%，环比-45.5%；扣非净利润2.5亿元，同比+39.2%，环比-46.3%。

    　　事件评论

    　　毛利率方面，2026 前三季度综合毛利率16.37%，同比+5.28pct；Q3 单季15.07%，同比+6.18pct，环比-5.00pct。季度节奏上，Q1 约13.83%，Q2 约20.07%，Q3 环比回落，主要是跟随粒子和胶膜价格波动。

    　　费用率方面，2026 前三季度期间费用率5.93%，同比+0.56pct，其中管理费用率1.86%，同比+0.14pct；研发费用率3.01%，同比-0.08pct；财务费用率0.26%，同比+0.26pct；销售费率0.80%，同比+0.23pct。Q3 期间费用率6.10%，同比+0.66pct，其中财务费用率0.60%，同比+0.82pct。

    　　其他财务指标，前三季度信用减值转回0.87 亿元，其中上半年转回1.40 亿元，Q3 单季计提0.53 亿元；资产减值0.32 亿元，Q3 转回0.11 亿元。Q3 末存货18.68 亿元，同比-4.8%，环比+13.2%；应收48.94 亿元，同比+10.5%；资产负债率19.61%，交易性金融资产46.08 亿元，现金储备充裕。前三季度经营净现金流6.76 亿元，同比+4744.8%，主要是树脂采购量价齐降、票据支付比例提升；Q3 单季-6.05 亿元，环比转负。

    　　展望后续，公司行业龙头地位稳固，持续拓展海外市场，盈利水平保持领先。公司大力发展第二增长曲线，感光干膜、铝塑膜、太空光伏等业务快速发展。预计公司2026-2027 年归母净利润分别为15、20 亿元，对应PE 分别为21、16 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争格局恶化；2、光伏装机不及预期。