受多因素影响，导致26Q3 业绩有所承压。公司发布26 年三季报，26Q1-3 营收及归母净利润分别为46.8 亿元、4.2 亿元，同比分别-6.3%、-34.4%，其中26Q3 营收及归母净利润分别为16.0 亿元、1.2 亿元，同比分别-7.6%、-47.2%。26Q3 收入同比下滑主要受油价上涨后以大众为代表的油车销量明显下滑影响。而26Q3 归母净利润同比下滑幅度更大，一方面由于智能科技尚处于爬坡期叠加研发投入较大；另一方面26Q3 受汇兑损失、所得税增加和参股公司投资收益减少影响。

    　　受所得税增加和投资收益减少影响，导致26Q3 归母净利率环比-3.0pct。根据财报，公司26Q3 毛利率23.4%，同比-0.1pct，环比+0.3pct 主要受收入结构变化所致；归母净利率为7.2%，同比-2.8pct，环比-3.0pct，环比下降主要受所得税增加和投资收益减少影响；销售/管理/研发/财务费用率为0.5%/4.1%/9.1%/1.2%，分别同比+0.2/-0.2/-0.9/+1.0pct，财务费用率增加主要由于汇兑损失影响。

    　　智驾域控业务加速放量，海外加速扩产应对海外订单需求。根据财报，分业务来看，26Q1-3 公司中央计算平台和智驾域控、照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电器电子分别实现收入7.3、18.4、8.6、4.1、5.4 亿元，同比+72.3%、-20.6%、+12.5%、-22.0%、-21.8%，智驾域控业务加速放量。以大众、宝马为代表的欧洲车企加速布局智能化，公司具备良好的全球客户资源体系，公司客户协同+新品拓展打开二次成长空间。根据26 年8 月28 日公告，公司向德国科博达增资5000 万欧元、对捷克科博达追加投资5000 万欧元以扩大产能、满足业务发展资金需求。

    　　盈利预测和投资建议：公司是全球灯控领先企业，客户协同和拓展大ASP 的驾驶域控等新品，有望打开二次成长空间。智驾域控业务处于放量期，预计公司26-27 年EPS 为1.37/1.91 元/股，参考可比估值，给予公司27 年25XPE，对应合理价值为47.81 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预期；原材料价格波动；技术迭代不及预期。