本报告导读：

    　　科博达发布2026 半年报，2026 上半年全球化布局提速，捷克工厂产能爬坡与新项目导入双轨并进，海外综合竞争力进一步提升。维持“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　目标价46.77 元，维持“增持”评级。2026上半年盈利能力发生波动主要系科博达智能科技尚处于收入爬坡阶段，规模效应尚未释放。

    　　随着公司智能化产品逐渐完备，海外布局扎实推进，持续看好长期增长前景。考虑到科博达智能科技盈利能力，以及海外业务拓展尚需费用投入，我们略下调26-28 年EPS 至2.13、2.54、3.10 元，参考可比公司，给予公司2026 年22 倍PE，目标价46.77 元，维持“增持”评级。

    　　科博达发布2026 半年报，2026 上半年实现收入30.8 亿元，同比-5.6%；实现归母净利润3.1 亿元，同比-27.9%；净利率10.0%，同比-3.1pcts。其中26Q2 实现收入15.5 亿元，同比-13.0%，环比+1.4%；归母净利润1.6 亿元，同比-32.4%，环比+4.5%；净利率10.2%，同比-4.9pcts，环比+0.3pcts。

    　　智能化产品矩阵完备，全球化客户配套提速。2026 年上半年，公司持续深化与国内外知名车企的战略合作，新获定点项目预计全生命周期销售额超百亿元；在中央计算平台与智驾域控方面，公司与头部生态伙伴深化合作，先后开发高通、地平线、新芯航途、神玑等多个芯片平台的域控产品，提供覆盖旗舰、高阶、中阶的全系产品，并与全球领先车企联合研发下一代智能驾驶方案；照明控制方面，公司新获某欧洲豪华车品牌全球大灯控制器项目，进一步巩固灯控电子领域优势；车身域控和智慧电源方面，公司分别新获国内头部新能源车企ZCU 项目定点以及北美、欧洲头部车企EFUSE 项目定点。

    　　海外产能布局扎实推进，捷克工厂获客户全面认可。工厂先后通过大众、宝马、奔驰等欧洲顶级车企的严格审核与量产认证，正式获取服务欧洲高端客户的量产交付资质。当前捷克工厂产能爬坡与新项目导入正双轨并进，前期转移至捷克生产的重点项目产能稳步释放，新一代产品预计于下半年正式量产，多款已定点域控制器项目加速验证，潜在新项目的商务定点亦在有序推进。

    　　风险提示：新产能爬坡不及预期、项目释放不及预期、核心器件涨价、汇率波动