2Q26 业绩符合市场预期

    　　公司公布1H26 业绩：1H26 实现收入30.81 亿元，同比+1%；归母净利润为3.09 亿元，同比-31%。2Q26 实现收入15.51 亿元，同比-7%，环比+1%；归母净利润为1.58 亿元，同比-36%，环比+4%。2Q26 业绩符合市场预期。

    　　发展趋势

    　　营收短期承压，域控业务放量。2Q26 营收同/环比-7%/+1%至15.5 亿元，二季度同比下滑主要受国内乘用车行业波动影响，核心客户一汽大众/上汽大众2Q26 销量同比-42%/-44%至21.2/14.9 万辆。智能驾驶域控相关产品1H26 实现收入4.3 亿元，贡献核心增量。我们认为，随着域控新项目逐步放量及海外订单落地，公司收入有望重回增长轨道。

    　　毛利率下滑，汇兑损失拖累净利润。1H26 公司毛利率同比-2.9ppt 至24.2%，其中2Q26 毛利率同/环比-4.1ppt/-2.2ppt 至23.1%，主要系收入下滑导致规模效应减弱，叠加原材料涨价压力。2Q26 销管研费用率同/环比+1.2ppt/-1.2ppt 至13.2%。1H26归母净利润同比-31%至3.09 亿元，主要系汇率波动造成汇兑损失0.56 亿元；智能科技子公司亏损0.43 亿元。往前看，随着收入企稳、规模效应修复，我们认为公司盈利能力有望逐步改善。

    　　全球化布局深化，域控第二曲线逐步兑现。根据公告，捷克工厂已通过大众、宝马、奔驰等欧洲主流车企的审核与量产认证；域控产品已覆盖高通、地平线等芯片平台，形成旗舰、高阶、中阶全系布局。我们认为，随着捷克工厂产能爬坡与高价值量域控项目陆续放量，公司全球化、智能化业务将持续贡献业绩增量。

    　　盈利预测与估值

    　　由于大众销量下滑拖累，我们下调2026 净利润27.6%至8.38 亿元，首次引入2027 年净利润10.91 亿元。当前股价对应2026/2027 年19.2 倍/14.8 倍市盈率。维持跑赢行业评级，我们同步下调目标价24.3%至58.00 元对应28.0 倍2026 年/21.5 倍2026/2027 年市盈率，较当前股价有45.4%的上行空间。

    　　风险

    　　客户销量不及预期，行业竞争加剧，海外产能爬坡不及预期。