事件描述

    　　日辰股份2026H1 营业总收入2.37 亿元（同比+16.25%）；归母净利润2940.58 万元（同比-16.54%），扣非净利润2915.29 万元（同比-16.79%）。公司2026Q2 营业总收入1.11 亿元（同比+8.84%）；归母净利润1120.98 万元（同比-36.21%），扣非净利润1110.33 万元（同比-36.42%）。

    　　事件评论

    　　餐饮直销渠道仍承压，食品加工渠道延续高增，粉体类产品加速。分品类看2026H1 营业收入：酱汁类调味料1.51 亿元（同比+3.22%），2026Q2（同比+0.72%）；粉体类调味料0.59 亿元（同比+29.98%），2026Q2（同比+46.3%）；烘焙类食品0.26 亿元。分渠道看2026H1 营业收入：餐饮1.1 亿元（同比+13.9%），2026Q2（同比-15.29%）；食品加工0.96 亿元（同比+39.77%），2026Q2（同比+49.07%）；品牌定制0.26 亿元（同比-16.42%），2026Q2（同比+14.57%）。26Q2 环比降速主要系餐饮需求仍承压，2026 年上半年公司以研发创新驱动增长，在销两千多款产品，其中近三年开发的新品销售占比超过50%；新增酱汁类复合调味品三百多款；粉体类复合调味品一百多款；同时，有序推进冷冻调理汤的研发及销售。

    　　复调毛利率维持平稳，新产能投放致管理费用、财务费用上升。公司2026H1 归母净利率同比下滑4.88pct 至12.42%，毛利率同比-2.54pct 至35.73%，期间费用率同比+2.14pct至19.67%，其中销售费用率（同比-0.6pct）、管理费用率（同比+1.14pct）、研发费用率（同比+0.32pct）、财务费用率（同比+1.27pct）。单看2026Q2，公司的归母净利率同比下滑7.11pct 至10.07%，毛利率同比-1.45pct 至35.89%，期间费用率同比+5.23pct 至21.5%，其中销售费用率（同比-0.24pct）、管理费用率（同比+2.89pct）、研发费用率（同比+1.06pct）、财务费用率（同比+1.53pct）。2026H1 公司整体毛利率水平同比下降，主要系2025 年收购的艾贝棒冷冻面团业务毛利率水平较低所拖累，公司核心复合调味品业务毛利率同比基本持平。管理费用率、财务费用率的增加主要系嘉兴工厂投产，相关折旧等运营成本增加，以及运营资金需求增加财务费用上升。同时，公司对东方金信的投资按权益法核算，对2026H1 的归母净利润也产生了约244.36 万元的拖累。

    　　新品项驱动增长，后备增长动能充足。公司专注于满足细分市场需求，持续加强产品研发，随着嘉兴数字化工厂在2026 年持续提效达产，提升柔性制造及多品类供给能力。在餐饮市场逐步修复的过程中，公司积极拓展新的渠道和客户，叠加烘焙产品拓展业务增量。预计公司2026~2027 年EPS 分别为0.87/1.02 元，对应PE 为27/23 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、需求恢复较慢风险；

    　　2、行业竞争进一步加剧风险；

    　　3、消费者消费习惯发生改变风险。