业绩简评

    　　2026 年10 月30 日，公司披露2026 年三季报，26Q1-Q3 实现营收95.53 亿元，同比+5.41%；归母净利润8.12 亿元，同比+4.36%；扣非归母净利润7.54 亿元，同比+9.26%。其中，26Q3 实现营收32.48 亿元，同比+5.75%；归母净利润2.72 亿元，同比-10.52%；扣非归母净利润2.58 亿元，同比+4.42%。

    　　经营分析

    　　收入稳中有升，多品类特种纸销售情况良好。7、8 月为市场淡季，但公司仍能实现较好的销售，产能利用率仍维持在良好水准，推动单季度收入环比稳中有升。分品类看，预计食品与医疗包装材料系列、商务交流及出版印刷此材料系列、日用消费系列三类主线产品均保持良好销售势头，烟草行业配套系列增与电气及工业用纸积极开拓客户，创新产品。

    　　产能建设稳步推进，柬埔寨基地支撑外销。广西仙鹤二期项目规划新增60 万吨制浆和70 万吨特种纸产能，计划于2027 年陆续投产。公司还规划于柬埔寨建设4 条特种纸生产线、2 条涂布线及相关配套设施，设计年产能达12 万吨，产品定位于工业配套系列、日用消费系列等纸基材料，主要面向东南亚及全球市场。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　公司作为特种纸龙头，广西、湖北“林浆纸一体化”产能持续释放，自制浆降低成本叠加提价落地和新品扩张，利润有望持续释放兑现。预计26-28 年归母净利润分别为11.37/15.16/18.51 亿元，同比+12.24%/+33.41%/+22.10%。当前股价对应PE 估值为11/8/7倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　国际局势和宏观经济动荡；原材料价格波动；市场竞争加剧。