公司发布2026 年半年度报告

    　　26Q2 公司实现营业收入31.37 亿元，同比+4.58%；归母净利润2.89 亿元，同比+21.50%；扣非归母净利润2.64 亿元，同比+20.27%。

    　　26H1 公司实现营业收入63.04 亿元，同比+5.23%；归母净利润5.40 亿元，同比+13.88%；扣非归母净利润4.96 亿元，同比+11.95%。

    　　26H1 公司完成特种浆纸产量132.15 万吨，同比+19.28%；特种浆纸销售量93.20 万吨，同比+11.83%。

    　　2026 年上半年，面对外部环境变乱交织、国内经济运行新情况与老问题交织叠加的复杂局面，公司紧紧围绕“提质增效”的核心理念，充分发挥“林浆纸用”一体化全产业链布局优势，依托总部的技术开发支持和广西来宾、湖北石首两大基地产能的持续释放，经营业绩实现稳步增长。26H1 随着公司提价政策的逐步落地和产销规模的持续扩大，经营业绩延续改善态势。

    　　产品矩阵丰富，重点品类竞争优势巩固

    　　日用消费系列：26H1 实现收入29.81 亿元，同比+16.64%，销量同比+29.52%。

    　　随着国内数码转印市场的整体增长，公司转印系列材料销量持续提升。此外，公司生活用纸系列产品自2025 年正式投放市场以来，市场拓展顺利。

    　　食品与医疗包装材料系列：26H1 实现收入12.40 亿元，同比+19.98%，生产量达到22.37 万吨，同比+31.67%，销售量19.10 万吨，保持稳健增长。

    　　商务交流及出版印刷材料系列：26H1 实现收入4.94 亿元，同比+40.04%。

    　　公司低定量出版印刷用纸国内市场占有率超过90%，产品持续为多家国内大型出版社及国际知名出版社的指定用纸。

    　　烟草行业配套系列：26H1 实现收入4.61 亿元，同比+3.56%。公司在烟草行业配套系列市场占有率近45%，处于行业重要地位。

    　　电气及工业用材系列：26H1 实现收入4.25 亿元，同比+3.63%。随着AI 服务器等新兴产业对高电压电解电容器需求的持续增长，26H1 电解电容器纸基材料销售达3,748.09 吨，销售收入同比+7.35%。公司年产2 万吨绝缘纸、电容纸等特种纸项目正按计划稳步推进，目前整体已进入设备安装阶段。

    　　其中，PM11、PM12 生产线已于2026 年8 月启动单机调试，即将转入试生产；PM13、PM14 生产线预计于2026 年12 月底完成安装调试并试生产。

    　　两大基地产能持续释放，林浆纸一体化优势凸显截至2026 年6 月末，广西、湖北两大基地共有7 条制浆生产线和9 条特种纸生产线投入生产。26H1 公司重点推动两大基地一期项目的满产达产工作，产能利用率以及纸浆配套均处于稳步提升态势。

    　　其中，湖北仙鹤产出特种纸10.74 万吨，自制特种浆12.15 万吨；广西仙鹤产出特种纸21.84 万吨、木浆25.27 万吨。经过公司产品自用的充分检验及市场端的持续验证，两地自制浆已基本达到替代进口同类木浆的水准，有效突破了行业长期以来木浆高度依赖进口的瓶颈约束。

    　　26H1 广西仙鹤二期项目建设加速推进，二期项目规划新增60 万吨制浆和70 万吨特种纸产能，计划于2027 年年中全部投产，其中新建的PM6 特种纸生产线力争于2026 年9 月率先投入运行。湖北基地除继续满负荷运行外，年产20 万吨生活用纸项目作为公司新赛道，持续紧密结合市场需求，加快构建自主的生活用纸产销生态圈。

    　　维持“买入”评级

    　　公司提价政策逐步落地，产销规模持续扩大，广西、湖北两大基地产能利　　用率及纸浆配套稳步提升，我们预计26-28 年公司归母净利润分别为12.1/15.1/19.0 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：终端需求不及预期风险；纸浆等原材料价格大幅波动风险；产能利用率提升不及预期风险；新项目投产进度不及预期风险；汇率波动风险。