事件描述

    　　公司发布2026 年三季报，实现营收13.54 亿元，同增2.36%；实现归母净利润-0.53 亿元；实现扣非归母净利润-0.64 亿元。其中，单Q3 公司实现营收5.90 亿元，同增110.73%；实现归母净利润0.17亿元，同增53.85%；实现扣非归母净利润0.13 亿元，同增58.08%。

    　　事件点评

    　　单Q3 经营情况明显好转，营收同比大幅增长。分季度来看，2026Q1-3 公司分别实现营收2.58、5.07、5.90 亿元，同比增速分别为-52.56%、1.35%、110.73%，单Q3 收入增速亮眼；实现归母净利润-0.59、-0.12、0.17 亿元；实现扣非归母净利润-0.61、-0.16、0.13亿元。

    　　毛利率承压，费用管控得当。2026Q1-3 公司毛利率同减7.48pct至7.63%。费用率方面，2026Q1-3 公司期间费用率同减1.02pct 至6.34%，其中销售费用率同增0.11pct 至1.52%，管理费用率同增0.46pct 至4.12%，财务费用率同减1.82pct 至-4.38%，研发费用率同增0.23pct 至5.09%。

    　　全球化市场拓维成效显著，订单拓展成效显著。公司坚持国际化核心战略，深耕南美、中东两大核心高景气市场，依托与MODEC、SBM长期战略合作基础，上半年持续跟进圭亚那、苏里南、巴西、中东多个大型FPSO、LNG 模块化项目招标。受全球地缘格局变化驱动，海外能源资本持续加码海上油气开发投资，公司订单拓展成效显著。2026上半年公司成功落地卡塔尔SaipemNFPS 海上压缩综合体大额建造订单，系该系列项目第二批次订单；同步与全球头部总包商SBM 达成长期框架合作协议，打通常态化、持续性项目承接通道，9 月、10 月公司分别与SBM 签署了约16-21 亿元以及24-30 亿元海上浮式生产储卸油船上部模块的建造合同。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2026-2028 年营收分别为20.90、37.52、45.01 亿元，同比增速分别为9.95%、79.58%、19.94%；归母净利润分别为0.05、2.63、3.96 亿元，同比增速分别为-91.51%、4941.43%、50.64%。公司2027-2028 年业绩对应PE 估值分别为20.59、13.67，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　海上油气资本开支不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；竞争加剧风险等。