Q2 利润剔除汇兑同比+25%，中东冲突影响发运2026 上半年公司实现营业总收入39 亿元，同比增长14%，国内外共振向上；归母净利润7.3 亿元，同比增长15%，其中汇兑亏损约1.4 亿元（去年同期汇兑收益0.18 亿元），负向影响利润增速约25%（=2026H1 汇兑亏损的增加/2025H1 归母净利润）。单Q2 实现营业总收入21 亿元，同比增长13%，阶段性受中东冲突影响；归母净利润3.9 亿元，同比增长4%，其中汇兑亏损约0.7亿元（去年同期汇兑收益约643 万），负向影响利润增速约20%（=2026Q2 汇兑亏损的增加/2025Q2 归母净利润）。我们认为中东冲突短空长多，看好公司长期成长：①短期船运受阻或影响交付，但能源价格上涨、结构转型、战后重建等将刺激油气产业资本开支上行。②纽威产能、渠道全球化程度高，已跻身全球前十大工业阀门供应商，当前非中东区域（如非洲、南美）为填补霍尔木兹海峡封锁带来的能源缺口投资提速，公司作为工业阀门龙头同样受益。

    　　毛利率稳中有增，汇兑影响费用

    　　2026 上半年公司销售毛利率39.1%，同比增长2.4pct，销售净利率18.7%，同比下降0.2pct；单Q2 销售毛利率37.2%，同比增长1.1pct，销售净利率18.4%，同比下降2pct。2026 上半年公司期间费用率16.2%，同比增长4.2pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.6%/3.3%/2.8%/3.5%，同比分别变动+0.2/-0.6/+0.1/+4.5pct。油气开采、海工造船、LNG 等高毛利率下游占比提升，一定程度抵消美元贬值影响。

    　　新一轮股权激励落地，绑定核心团队、彰显成长信心7/28 日公司公告推出一期限制性股票激励计划，拟向188 名激励对象授予499 万股限制性股票（占总股本0.64%），激励覆盖董事长、总经理、副总经理、董事会秘书及180 名中层管理和核心技术骨干。计划考核目标为，以2025 年归母净利润为基数，2026/2027/2028 年同比增速不低于10%/21%/33%（即每年同增长10%）。公司自2022 年末起，转向职业经理人管理模式，每年均做股权激励，且实际业绩增速远超激励目标，职业经理人均为内部长期培养提拔人才，团队年轻、激励充分，将助力公司平台化、多元化、高端化拓展，保障中长期成长性。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到中东冲突影响和美元汇率波动，出于谨慎性考虑，我们调整公司2026-2028 年归母净利润预测分别为18.5/23.1/28.0 亿元（原值19.5/23.5/28.4 亿元），当前市值对应PE 21/17/14，维持“买入”评级

    　　风险提示：新产品开发风险、核心技术人员流失的风险、地缘政治风险、汇率波动风险。