公司公布三季度业绩：26Q3 营收3.05 亿元，同比+28.1%，归母净利0.41亿元同比+46.2%，扣非净利0.39 亿元，同比+174.0%。前三季度营收8.51亿元，同比+13.0%，归母净利1.33 亿元，同比-1.8%，扣非净利0.89 亿元，同比+17.6%。公司前三季度收入和扣非净利增长主要驱动因素为半导体产品放量，尤其是26Q3 单季度收入、归母净利/扣非净利同比高增，标志着半导体业务进入兑现期；26 年前三季度经营现金流随利润转好有所修复，录得1.04 亿元。公司26Q3 在建工程4.82 亿元较年初+190.5%，反映公司扩产预期，后续有望受益于半导体认证转量产、光纤套管/Q 布放量带动的业绩弹性。维持“买入”评级。

    　　半导体：认证持续突破，产能扩张及上游材料布局同步推进公司持续推进半导体石英材料及制品业务布局，构建高纯石英砂、合成石英材料及半导体石英制品的产业链体系。半导体业务已成为公司收入的主要来源，部分产线满产，持续通过新增设备、扩充产能和客户认证推动规模增长。

    　　公司自主高纯石英砂制成的石英材料已通过多家国内外主流半导体企业认证，并持续拓展认证规格及客户覆盖，公司布局的Q 布专用高纯石英材料已实现小批量供货，切入Q 布关键上游原材料环节。受益于客户需求增长，部分半导体制品产线已实现满产，公司持续扩充产能，26Q3 半导体产品销量增长成为收入增长的主要驱动。公司年产450 吨合成石英材料项目已开工，加快6N 合成砂布局。目前合成石英砂项目处于中试阶段，中试线正常运行中。

    　　光纤：高端产品和产能培育中，量价齐升兑现可期三季度光纤需求景气度继续提升，26Q3 我国光纤光缆出口金额为17.43 亿美元，同比+509%，环比+31%。公司光纤业务依托高端炉芯管、套管、衬管等产品升级，取得技术突破并深度配套国内外头部光纤企业。同时，公司也加快新产线建设及高端制品产业化，公司正通过包头子公司推进光纤套管新产线建设，预计2026 年底建设完成。公司仍处于市场培育阶段，高附加值新品规模化放量可以期待。

    　　盈利预测与估值

    　　虽然公司作为上游光通信辅材龙头有望受益需求高景气和石英套管国产化带来的量价齐增，但公司向高溢价环节切入仍需时间，我们主要小幅度下修了26/27 年半导体业务毛利率以及26 年石英砂销量，下调公司26-28 年归母净利润预测至2.67/6.33/9.46 亿元（前值2.90/6.38/9.46 亿元，26/27 年下修8%/1%），三年复合增速为83.5%，对应EPS 为0.49/1.17/1.75 元。

    　　基于可比公司2027 年平均PE 估值中枢40 倍（前值48 倍），我们给予公司27 年40 倍PE 估值，下调至目标价为46.74 元（前值为56.57 元，对应27 年 48 倍 PE 估值）。公司作为通信和半导体行业上游映射标的股价受市场回调影响较大，但我们认为中长期前景不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示：供应链安全风险，下游需求不及预期风险。