事件：公司发布2026 年半年度报告。

    　　2026H1 业绩短期承压，新业务布局静待花开。2026H1 公司实现营业收入15.34 亿元，同比下降19.03%；实现归母净利润0.61 亿元，同比下降19.10%。业绩下滑主要系热管理业务板块受客户家用空调管路件需求下降影响所致。剔除该业务变动因素，公司汽车零部件、轴承等其他板块业务保持良性发展。

    　　产品结构优化带动毛利率提升，新业务投入期费用增加。2026 年上半年公司毛利率为19.54%，较去年同期的16.34%有显著提升，主要得益于毛利率较低的空调管路件代工业务占比下降，产品结构得到优化。费用端，公司销售费用同比增长19.13%；财务费用因人民币升值导致汇兑损失，同比大幅增加198.94%；研发费用同比增长4.10%，体现了公司对新业务的持续投入。

    　　机器人与汽车智能底盘业务取得关键突破，新增长曲线逐步清晰。公司在新兴领域布局成效初显：1）机器人零部件：已覆盖反向式行星滚柱丝杠、滚珠丝杠等产品。2026 年上半年该业务实现营收约2000 万元，多款产品处于客户验证及小批量交付阶段，已与鹏行智能等人形机器人企业建立合作关系。2）新能源汽车智能底盘：线控制动、线控转向相关丝杠产品已取得辰致科技、欧摩威、立讯精密等重要客户定点，部分客户将于下半年开始进入量产阶段。3）资本支持：公司顺利完成再融资，募集资金净额9.9亿元，为机器人及新能源车领域新业务发展提供有力资本支持。募投项目厂房建设工作已基本完成。

    　　盈利预测与投资建议。考虑到公司热管理业务短期波动及新业务尚处投入期，短期盈利承压。但公司在机器人、新能源汽车智能底盘等高成长赛道布局领先，长期增长潜力较大。我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为35.43/40.46/46.31 亿元，归母净利润分别为1.63/1.91/2.48 亿元，当前市值对应PE 分别为122.8/104.8/80.6X。我们认为，公司作为人形机器人产业链零部件供应商，稀缺性显著，长期成长空间广阔，维持“买入”评级。

    　　风险提示：业务拓展不及预期风险；原材料价格波动风险；下游行业需求不及预期风险。