二季度毛利率同比提升，期待人形机器人丝杠、轴承放量1）2026H1，公司实现营收15.34 亿元，同比下滑19%；实现归母净利润0.61 亿元，同比下滑19%。

    　　2）2026H1 公司财务费用0.13 亿元，同比增长199%，主要系汇兑损失增加所致（去年同期为汇兑收益），若剔除汇兑影响，则上半年经营性业绩同比增长3%。

    　　3）2026Q2，公司毛利率19%，同比增长3PCT；净利率3.9%，同比下滑0.5PCT。

    　　人形机器人零部件项目稳步推进，机器人丝杠、轴承有望爆发1）人形机器人：2026 年将迎来产业化，整机及零部件有望爆发式增长预计2030 年中美制造业、家政业的人形机器人需求超过3000 亿元；灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器是机器人核心零部件，预计2030 年市场空间超过1000 亿人民币，2025-2030 年复合增速约为141%。

    　　2）公司：机器人零部件项目稳步推进，丝杠依托主业优势受益于行业增长①具身智能机器人和汽车智驾核心零部件研发与产业化项目：厂房建设工作已基本完成，达产后可实现年产98 万套行星滚柱丝杠、210 万套微型滚珠丝杠、7 万组通用机器人专用轴承、100 万套汽车转向系统丝杠和400 万套刹车驻车系统丝杠。

    　　②人形机器人核心零部件建设项目：预计8 月底完成主体结构验收，投产后将形成年产210 万副人形机器人行星滚柱丝杠、15 万组通用机器人专用轴承，年产值30 亿元。

    　　③目前多款人形机器人滚柱（珠）丝杠、轴承处于客户验证评审及小批量交付阶段，截至2026Q2，公司机器人相关零部件业务实现营收约 2000 万元。

    　　④公司与多方合作构建具身智能生态链。公司已对接字节跳动、小鹏、新剑传动 等人形机器人主机厂/核心零部件商。Ⅰ:与蓝思科技战略合作，推进核心供应链互配等；Ⅱ:与新剑传动深度绑定；Ⅲ:与力星股份战略合作，围绕轴承等深入协同。

    　　轴承基本盘持续巩固，高附加值产品有望起量公司持续拓展高附加值轴承业务。2026H1，公司与中浙高铁开展航空航天等轴承合作项目，人形机器人轴承产品验证及客户拓展顺利。

    　　盈利预测与估值

    　　预计2026-2028 年公司营业收入分别为31、34、38 亿元，同比增长-7%、10%、10%，26-28 年复合增速10%；归母净利润分别为1.0、1.2、1.5 亿元，同比增长9%、19%、24%，26-28 年复合增速21%。对应PE 分别为187、157、127 倍。给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1）人形机器人量产不及预期；2）中高端轴承、汽车丝杠等产品销售不及预期；3）高管及股东减持风险；4）信息披露风险；5）股价大幅波动风险；6）限售股解禁风险