事件：2026 年8 月20 日，公司发布2026 年半年度报告。2026 年上半年公司实现营收101.15 亿元，同增42.70%；归母净利润14.52 亿元，同增37.58%；扣非归母净利润13.12 亿元，同增32.25%。

    　　Q2业绩拆分。营收和净利：2026Q2 营收57.64 亿元，同增48.83%，环增32.48%，归母净利润7.48 亿元，同增31.74%，环增6.22%。毛利率：2026Q2 毛利率23.71%，同比-8.34pct，环比-6.07pct。净利率：2026Q2 净利率14.56%，同比-1.69pct，环比-3.18pct。费用端：上半年期间费用率9.58%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.68%、3.37%、4.75%、0.78%。

    　　负极与涂覆隔膜需求旺盛，核心材料业务加速放量。2026H1 公司涂覆加工量79.46 亿㎡，同比增长66.47%，约占全球新能源电池湿法隔膜出货量的36.45%，受益于动力及储能需求增长，公司宁德、溧阳、肇庆及邛崃等基地新增产能持续释放，业务增速保持较高水平。负极材料销量9.52 万吨，同比增长37.45%，江西、山东、内蒙、溧阳基地全面满产，四川紫宸一期10 万吨项目产能利用率持续提升。受原材料价格上涨及新产能爬坡影响，Q2 负极成本端承压，公司自6 月起通过产品提价及调整定价机制传导成本，后续盈利能力有望随四川基地爬坡及规模效应释放逐步改善。

    　　功能材料与设备业务高增，在手订单支撑后续增长。2026H1 公司锂电级PVDF出货量2.67 万吨（不含含氟化合物），同比增长90.22%，通过提升产能利用率及部分产品提价应对供需及成本变化。自动化装备与服务业务实现主营收入约26亿元，同比增长超40%；新接订单超41 亿元，同比约翻倍，截至6 月底设备类业务在手订单约88 亿元，为后续业绩增长提供支撑。同时，公司持续推进干法电极、硅碳负极及复合集流体设备等新技术布局，进一步完善“材料+工艺+设备”平台化能力。

    　　投资建议：预计公司2026-2028 年实现营收232.15、291.17 和353.62 亿元，同比增速分别为47.8%、25.4%和21.4%；归母净利润分别为32.63、43.06 和52.22 亿元，同比增速分别为38.3%、32.0%和21.3%。当前股价对应PE 分别为16、12、10 倍。公司作为全球负极材料与涂覆隔膜领域一体化龙头，深度受益于全球动力及储能需求持续增长，考虑公司多元业务成长确定性，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游新能源汽车及储能需求不及预期风险；市场竞争加剧导致产品价格及盈利能力波动风险；主要原材料价格上涨风险；海外产能建设及全球化拓展不及预期风险；新产品及新技术产业化不及预期风险。