事件描述

    　　公司发布2026 半年报，上半年实现收入21.4 亿元（同比+29.1%），实现归属净利润3.9 亿元（同比+10.9%），实现归属扣非净利润3.6 亿元（同比+10.8%），2026Q2 单季度实现收入10.9亿元（同比+36.2%，环比+3.7%），实现归属净利润2.1 亿元（同比+8.4%，环比+13.4%），实现归属扣非净利润1.8 亿元（同比+10.9%，环比+4.0%）。

    　　事件评论

    　　上半年经营稳定，电子化学品业务收入占比持续提升。2026H1 公司收入增长明显，电子化学品板块贡献较为可观，毛利率略有下滑。上半年实现销售毛利率23.1%，同比变动-2.1pct，Q2 实现毛利率23.9%，同比变动-1.3%，环比变动+1.7%。分板块来看：（1）橡胶助剂板块：2026H1 实现产量、销量8.0 万吨、8.8 万吨，分别同比+7.8%、+12.4%；受地缘事件影响，橡胶助剂核心原料苯酚价格明显提升，上半年采购均价同比变动+4.5%，Q2 采购均价环比变动+21.2%，公司依托规模化生产优势、稳定的客户合作基础以及持续提升的全球服务能力，有效降低原料波动对经营业绩的影响，业务整体稳健。（2）电子化学品板块，2026H1 实现产量、销量1.2 万吨、1.3 万吨，分别同比+39.0%、+52.0%；2026H1，公司电子化学品业务实现营收6.9 亿元，同比变动+56.9%；占总营收比重提升至32.4%，实现利润1.1 亿元，同比增长近180%。其中，光刻胶及配套试剂实现营业收入5.2 亿元。（3）生物可降解材料业务：2026H1 公司持续深耕 PBAT 生物可降解材料，推进技术迭代与产品优化。

    　　半导体光刻胶收入放量，多款产品取得订单。公司半导体光刻胶及配套试剂实现营收2.9亿元，同比增长近50%；ArF 及BARC 产品同比增幅接近300%，多款产品包含3 款浸没式光刻胶，在客户端实现稳定量产供应；KrF 光刻胶在售产品超过60 款，国内本土市场占有率已超过10%；G/I 线光刻胶在售产品超过100 款，国内本土市场占有率超过35%。

    　　多款光刻胶产品搭载公司自研树脂，随着电子级树脂量产产线建成落地，公司形成从分子设计到量产稳定供货的全链条自主核心能力，进一步巩固了公司在国内半导体光刻胶行业的领先地位。公司已实现对国内绝大部分12 英寸产线的稳定供货，12 英寸产品收入占比突破50%，亦是核心增长驱动力。2026 年上半年，公司已有超20 款新产品得到客户正式订单，公司在半导体光刻胶领域推进的研发项目近200 项，其中超半数已进入客户端批量验证阶段。

    　　面板光刻胶、抛光垫等多种电子化学品收入明显增长。2026H1 显示光刻胶实现销售收入近2.4 亿元，同比增长31.6%，国内市占率超30%，位列国内本土第一大供应商。伴随4mask 工艺、OLED 制程相关产品持续拓展放量，公司市场份额有望进一步提升。2026H1抛光垫业务实现销售总额超2,000 万元。先进抛光垫硬垫产品系列自2025 年末起陆续送样头部客户开展验证，目前该高端产品系列已完成客户验证，正逐步导入量产。

    　　公司是电子化学品龙头，光刻胶、抛光垫等产品持续取得突破。预计公司2026-2028 年归属净利润分别为7.5、9.3、11.2 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、下游需求恢复不及预期；

    　　2、新项目进度不及预期。