索通发展发布2026 年半年报

    　　公司2026 年上半年实现营业收入104.14 亿元，同比+25.37%；实现归母净利润4.06 亿元，同比-22.37%。单26Q2 实现营收56.91 亿元，同比+24.68%，环比+20.49%；实现归母净利润2 亿元，同比-28.32%，环比-3.21%。

    　　预焙阳极量价齐增，负极业务实现正毛利

    　　预焙阳极板块：2026 上半年收入93.79 亿元，同比+24.43%，量方面：

    　　26H1 预焙阳极产量177.08 万吨（同比+0.59%）、销量185.99 万吨（同比+10.05%）；价格方面，上半年价格稳步提升，2026 年6 月预焙阳极月均价格指数为5812 元/吨，较1 月+5.90%。上半年预焙阳极毛利率11.90%（同比-4.64pcts），主因价格涨幅收窄。

    　　负极板块：2026 上半年收入4.71 亿元，同比+52.05%；实现毛利率8.52%，同比+12.19pcts，负极产品附加值抬升助力毛利转正。

    　　国内外重点项目推进，新增产能有序释放

    　　截至2026 年半年报期末，公司预焙阳极在产产能406 万吨，项目有序推进：与吉利百矿合资的广西60 万吨项目已分工序投产；山西20 万吨、贵州30 万吨项目处于筹建阶段；与华峰集团合资的江苏32 万吨项目及与EGA 合作的首个海外项目也在稳步推进中。

    　　减值计提和汇兑损益致利润阶段性承压

    　　2026 上半年公司财务费用1.76 亿元（同比+64.01%），主要受美元贬值造成的汇兑损失增加以及利息收入减少影响。公司2026 上半年因产线升级计提固定资产减值损失约6403 万元。以上均属短期影响利润的因素，随着在建及筹建项目巩固主业优势，同时锂电负极业务大幅减亏，公司业绩有望持续改善。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为8.62/10.29/12.82 亿元（前值为2026/2027 年分别为12.42/15.53 亿元，考虑到石油焦价格涨幅收窄调整预测），对应PE 分别为9.73/8.15/6.54 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　项目建设进度不及预期；石油焦价格大幅波动；电解铝行业需求不及预期；海外经营风险等