事件:

    　　2026 年10 月28 日，广信股份发布2026 年三季报：2026 年前三季度公司实现营业收入24.70 亿元，同比减少7.22%；实现归母净利润5.35 亿元,同比增加2.88%；经营活动现金流净额为3.90 亿元，同比增长53.02%；毛利率39.87%，同比上升8.62 个pct；净利率21.67%，同比上升2.13 个pct。

    　　2026 年Q3 单季度，公司实现营业收入8.53 亿元，同比+10.41%；实现归母净利润1.78 亿元,同比+5.02%；扣非后归母净利润为1.39 亿元,同比-20.72%；毛利率37.29%，同比上升4.66 个pct；净利率20.90%，同比下降1.07 个pct。

    　　投资要点:

    　　中间体盈利修复明显，2026Q3 业绩彰显韧性公司成功打通“光气-精细化工-农药”一体化完整产业链布局，经营彰显韧性。2026Q3 公司主要农药原药、主要农药中间体销量同比均出现下滑，但受益于部分农药品种供需改善，原药、中间体的销售均价同比上行。

    　　据公司披露的经营数据，2026Q3，主要农药原药实现营业收入2.47 亿元，同比-34.8%，销量0.66 万吨，同比-42.2%，均价为3.74 万元/吨，同比+12.75%；主要农药中间体实现营收4.81 亿元，同比+46.5%，销量为18.36 万吨，同比-10.3%，销售均价2621 元/吨，同比+63.30%。2026Q3原药销量下滑主要由于公司草甘膦技改尚未复产；公司对邻硝基氯化苯产品价格弹性修复，盈利贡献稳步提升，对冲了部分农化收入压力。此外，2026Q3 公司汇兑损失5300 万元，同比增加，环比减少。

    　　中间体价格同比上涨，农药景气逐渐修复

    　　据百川盈孚，2026Q3，多菌灵（白色）、甲基硫菌灵均价分别为3.55、2.95 万元/吨，较2026Q2 均价分别-1181、-3175 元/吨；草甘膦、敌草隆均价分别为2.61、3.85 万元/吨，较2026Q2 均价分别-5106、-6675元/吨；邻硝基氯化苯、对硝基氯化苯均价分别为12283、14000 元/吨，较2026Q2 均价分别+1225、-115 元/吨，同比分别+11.08%、-0.82%；烧碱（32%离子膜）均价为701 元/吨，与2026Q2 均价相比-55 元/吨。

    　　截至2026 年10 月28 日，多菌灵（白色）、甲基硫菌灵、草甘膦、敌草隆、邻硝基氯化苯、对硝基氯化苯价格分别为3.40、3.10、2.80、3.50、1.50、1.40 万元/吨，烧碱（32%离子膜）价格为667 元/吨，其中多菌灵、甲基硫菌灵、烧碱较9 月底分别-4.2%、+6.9%、-3.63%，其余产品价格较9 月底持平。

    　　中期派现落地，回购同步跟进

    　　2026 年8 月25 日公司发布半年度利润分配预案公告，拟每10 股派发现金0.55 元（含税），合计5,006.48 万元，占上半年归母净利润14.02%，10 月23 日已除息；2020-2025 年分红率稳定在30%上下，未因行业扰动中断。10 月29 日董事会通过集中竞价回购股份预案，回购金额为5,000万至1 亿元，价格上限15.57 元/股，对应总股本0.35%至0.71%，期限12 个月。公司本次回购意在传递对自身价值与未来发展的信心，并以长效激励绑定核心团队。

    　　盈利预测和投资评级

    　　预计2026/2027/2028 年公司营业收入分别为33.51、39.05、43.32 亿元，归母净利润分别为7.25、9.93、11.12 亿元，对应PE 为12.50、9.12、8.14 倍，我们认为，公司是国内少数具备全产业链农药生产的专业厂商，持续看好公司的成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产品价格回落的风险、上游原材料价格大幅涨价的风险、新项目投产不达预期风险、农药下游需求低于预期风险、市场竞争加剧风险、回购方案实施不及预期风险、全年分红比例低于预期风险。