公司 26Q2 业绩超预期。伯特利26Q2 实现营收36.0亿元，同/环比分别+42.4%/+34.5%，扣非前后归母净利润分别为3.7/3.3 亿元，同比+48.0%/+34.0%，环比+38.8%/+28.5%。26H1 实现营收62.7 亿元，同比+21.5%，扣非前后归母净利润6.4/5.8 亿元，同比+22.8%/+13.9%。剔除豫北并表影响后，公司26Q2 收入约33.2 亿元、归母净利润约3.7 亿元，同比+31.4%/+45.2%，原有业务仍保持较快增长。

    　　公司成为全球首家实现全干式EMB 量产的供应商，有望在EMB 这一代技术下市场份额进一步提升。

    　　根据公司官方公众号，近期公司EMB 接连获得两家知名车企重磅量产项目定点，定点项目预计销售总额超20 亿元。至此，公司已累计获得四家车企四个EMB 量产项目，应用车型涵盖混动SUV、纯电SUV 及纯电轿车等多种平台。公司采用模块化、平台化及标准化设计思路，将验证成熟的模块沉淀至产品平台，在满足差异化需求的同时提升项目开发效率、缩短量产交付周期，未来1-2 年有望加速推动EMB 规模化应用。此外，公司已形成覆盖执行机构、控制器、核心算法及系统集成的EMB 全链路自主研发能力，作为全球首家实现全干式EMB 量产的供应商，先发量产优势显著。

    　　机器人业务布局加速落地，打开第二成长曲线。公司通过设立合资公司完成机器人丝杠、电机等关键零部件的产业布局，重点突破行星滚柱丝杠、微型丝杠、高性能无刷电机及机器人关节模组的自研自制，机器人业务有望打开公司第二成长曲线。

    　　盈利预测和投资建议。公司是国内快速进阶的制动领域龙头，海外业务扩展及底盘全域供应能力驱动公司下一阶段成长，机器人业务有望打开其后续成长空间。我们预计公司26-28 年EPS 分别为1.84/2.38/3.07 元/股，考虑公司未来几年市占率提升及业务拓展带来收入及业绩高增，结合可比公司估值，给予公司 26 年22 倍的PE 估值，对应合理价值40.53 元/股，维持"买入"评级。

    　　风险提示。行业景气度下降；竞争加剧；客户及业务拓展不及预期等。