事件：公司近期发布2026 年半年度报告：2026 年上半年实现营业收入4.63 亿元，同比增长0.42%；核心产品苏灵实现营收3.40 亿元，鲑降钙素（密盖息）实现营收1.23 亿元，合计营收占比99.95%。

    　　2026 年上半年实现归母净利润9572.26 万元，同比增长5.14%；研发投入6497.79 万元，同比增长29.03%，营收占比14.04%。

    　　创新管线梯度布局，创新实力获国际认可

    　　公司聚焦围手术期、骨代谢、肿瘤、代谢性疾病四大未满足临床需求领域，坚守“临床未满足需求+差异化竞争”靶点选择原则，以“同类最优”立项标准推进管线布局，形成“上市+在研+储备”梯度结构，规避同质化赛道竞争。

    　　ZY5301：金草片是中药1.2 类创新药，单味筋骨草提取的有效部位制剂，主含总环烯醚萜苷，用于慢性盆腔痛。其III 期临床已达优效终点，安全耐受性好。2026 年4 月，金草片上市申请获国家药监局受理，目前审评正在推进中。

    　　KC1036：公司自主研发的化药1 类创新药（全球知识产权），通过抑制AXL、VEGFR2 等多靶点发挥抗肿瘤活性。目前针对食管鳞癌、胸腺癌及尤文肉瘤等适应症推进临床研究，继三线治疗食管鳞癌III 期后，又获CDE 批准开展晚期胸腺癌及二线食管鳞癌两项关键III 期研究。2026年5 月，其晚期胸腺肿瘤研究入选ASCO 年会壁报。公司正拓展其单药及联合PD-1 抗体/化疗的一线、维持治疗等场景，探索全程治疗布局，持续强化核心管线竞争力。

    　　KC1086：公司首个完全自主研发的全球首个KAT6/7 双靶点小分子抑制剂，2025 年8 月启动I 期临床并获FDA 新药临床研究默许，目前临床试验正有序推进。KC1086 临床前研究表明其对KAT6A/B 及KAT7 均具有强效的抑制活性与高选择性，研究成果入选2026 年AACR 年会，标志公司自主创新能力达新高度。

    　　KC1101：一款TACC3 选择性小分子抑制剂，展现出强效的抗肿瘤增殖活性。其临床前研究结果入选2026 年AACR 年会。预计KC1101 将在第三季度提交新药临床试验（IND）申请。

    　　盈利预测及投资评级：2026/2027/2028 年公司营业收入预计分别为10.83/12.58/15.32 亿元，同比增速分别为18.32%/16.16%/21.77%，归母净利润分别为1.72/1.95/2.51 亿元，同比增速分别为3.42%/13.48%/28.03%，EPS 分别为1.08/1.22/1.58 元，当前股价对应PE 分别为28 倍/25 倍/19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：其他类型止血药的竞争风险；公司抗肿瘤创新药研发进度不及预期风险；公司推出新产品后销售能力不及预期风险。