事件点评

    　　8 月21 日根据克拉克森披露，最新上海-红海航线运价大涨至5729美元/TEU。2025 年开始，公司开启外贸自营集装箱船舶业务，截至2026 年8 月14 日，公司共有7 艘2000TEU 船舶经营外贸航线，其中6 艘运营红海航线，1 艘运营东南亚航线。最新上海-红海航线运价暴涨，25Q4-26Q2 均价分别为1675、1977、4282 美元/TEU，26Q2 环比暴涨116.6%、同比暴涨181.7%，8 月最新运价已升至5729 美元/TEU，较26Q1 均价暴涨190%。

    　　经营分析

    　　我们认为，市场严重低估了红海航线的业绩贡献。根据公司披露，26Q1公司红海航线营收1.9 亿元，毛利9000 万元；考虑到Q2 运价大涨及燃油成本上涨，我们测算公司2026 年营收达到135.2 亿元，毛利达到32.4 亿元，相比2025 年的25.0 亿元实现同比增长29.5%的跨越式进步。

    　　此外，公司拟新建10 艘1800TEU 船以及8 艘6300TEU 集装箱船，计划27-29 年陆续交付，公司计划将其全部投入外贸自营，其中1800TEU船用于经营东南亚航线，6300TEU 船用于经营红海航线。我们认为新建船舶将有助于公司抓住市场结构性增长机会，配合区域经贸发展需求，提升在亚洲区域市场的竞争力，从而显著放大外贸自营部分盈利弹性。当前红海航线受通行受阻影响运价大涨，我们认为地缘问题或将常态化，有望推升公司盈利中枢。叠加公司承诺26-28 年分红不低于60%，分红收益率可观。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　红海自营已验证盈利，未来68400TEU 新增运力打开成长空间。我们上调公司2026/2027/2028 年EPS 至1.304/1.440/1.585 元，公司股票现价对应PE 估值为8.80/7.97/7.24 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动风险；业务扩张导致的运营管理风险；运输安全风险。