2026 年前三季度实现收入/ 归母净利润/ 扣非净利润19.7/2.6/2.5 亿元，同比+4.5%/-14.5%/+4.2%。其中单Q3 实现收入/归母净利润/扣非净利润7.6/0.9/0.9 亿元，同比+6.4%/-46.6%/-15.0%，业绩基本符合预期。

    　　事件评论

    　　棉袜：2026Q3 预计收入端同比稳健增长，预计优衣库等核心客户订单韧性较优，毛利率预计受汇率、原材料涨价影响下滑，叠加高基数下净利率预计承压。

    　　无缝：2026Q3 收入预计在大客户下单拉动下同比增速较优，净利率预计同比有所下滑。

    　　盈利能力：2026Q3 毛利率同比-3.3pct 至28.5%，预计主因汇率&原料涨价影响，Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.1pct/-1.1pct/+0.01pct/+1.2pct，期间费用率同比-1pct，控费能力有所强化，财务费用率提升预计主因汇兑损益影响。此外，Q3 资产减值损失同比+105 万元&所得税率同比+4.8pct 形成小幅拖累，Q3 扣非净利率同比-2.9pct 至11.4%，归母净利率同比-11.6pct。

    　　展望：棉袜在老客强粘性&新客逐步开拓下，有望延续稳健增长，无缝管理逐步理顺兑现利润，期待客户开拓&放量下接力成为弹性增长曲线。预计公司2026-2028 年归母净利润分别为3.6/4.2/4.6 亿元，对应PE 为11/9/9X，2026 年50%分红比例下股息率为4.6%，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、海外宏观经济波动；

    　　2、品牌库存去化不及预期；

    　　3、产能投放进度不及预期。