欧普照明发布2026H1 财报：2026H1 公司实现营业收入32.37 亿元，同比+0.67%，归母净利润2.54 亿元，同比-31.10%，扣非归母净利润1.64 亿元，同比-41.16%；其中2026Q2 公司实现营业收入17.45 亿元，同比+1.16%，归母净利润1.23 亿元，同比-45.92%，扣非归母净利润0.73 亿元，同比-61.70%。

    　　同时公司拟向全体股东每股派发现金红利0.1 元（含税），分红比例为29.06%。

    　　营收稳中有增，各业务表现或有分化。2026Q2 公司营收小幅增长。分业务看，家居照明保持基本盘稳定，深化家居智能照明方案落地，同比或小幅增长；商用照明持续向场景化解决方案转型，在商业连锁、企业展厅、工业厂房等场景落地多个标杆项目，同比有望延续增长；电商业务在渠道布局、产品矩阵及营销生态方面积极迭代，其中内容、新兴渠道发展或较好；海外业务方面，公司开拓东南亚、中东、非洲等地经销商、欧洲市场取得多个标杆项目，全球化布局稳步推进。

    　　毛利率回落拖累盈利，现金流大幅改善。公司2026Q2 毛利率同比-6.84pct 至32.74%，一方面原材料价格上涨或对公司成本影响较大，另外一方面部分渠道竞争或较激烈。费用方面，公司2026Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.54/+1.11/+0.10/-0.30pct，竞争或导致销售费用率有所提升。同时，公司当季资产减值损失同比有所增加，投资收益、政府补助同比小幅下滑，均对盈利能力有所拖累，但公司当季有效所得税率同比降低。综上，公司2026Q2 归母净利率同比-6.15pct 至7.06%。此外公司当季经营净现金流同比转正，经营质量改善。

    　　投资建议：在照明电工行业受地产景气拖累，大盘承压背景下，欧普照明2026Q2营收仍实现稳中有增，尽管成本上涨与战略执行中盈利能力阶段性承压，但公司有望加强自身渠道、份额与品牌的竞争壁垒，我们看好公司中长期经营改善，逐步修复盈利能力。考虑到公司在手现金较为充裕，行业份额居前，重视股东回报，公司红利属性值得关注。预计2026-2028 年公司归母净利润分别为8.01、8.62、9.23 亿元，对应公司当前股价PE 分别为15、14、13 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格或汇率大幅波动，关税及外需不确定性，竞争格局恶化。