事件描述

    　　2026 年10 月28 日，豪威集团发布2026 年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入221.49 亿元，同比增长1.68%；实现归母净利润22.99 亿元，同比下降28.39%；扣非归母净利润22.06 亿元，同比下降27.90%。单三季度看，公司实现营业收入81.24 亿元，同比增长3.80%；归母净利润10.79 亿元，同比下降8.74%，环比增长50.53%。此外，公司披露第四季度主要经营数据公告，预计四季度实现营业收入77.59—83.24 亿元，同比增长9.71%—17.71%，环比变动-4.50%—2.47%；毛利率约为29.44%—30.74%。

    　　事件评论

    　　业务结构影响短期盈利，三季度毛利率环比回升。前三季度，公司半导体设计业务收入163.46 亿元，同比下降9.40%；半导体代理业务收入56.86 亿元，同比增长55.67%，收入占比提升至25.67%。消费电子、汽车电子等终端需求承压，而AI 产业链需求向元器件环节传导，带动代理业务扩张。代理业务占比提升使综合毛利率同比下降1.20 个百分点。随着设计业务收入结构优化，第三季度毛利率回升至30.00%，环比提升1.73 个百分点，推动单季度利润修复。

    　　四季度收入有望同比提速，汽车与新兴市场贡献支撑。公司预计四季度收入同比增长9.71%—17.71%，增速较三季度提升，毛利率预计为29.44%—30.74%。业务端，公司预计汽车业务延续恢复态势，新兴市场及模拟车载、光电业务保持增长，为收入表现提供支撑。同时，公司持续优化设计业务收入结构，并加强供应链管理与成本控制，有望进一步改善经营质量。

    　　图像传感器拓展应用边界，智能驾驶与新兴场景持续推进。受益于汽车智能化升级，公司智能驾驶领域保持较快增长，并持续推进专业影像、机器视觉与机器人、端侧AI 等新兴应用。公司围绕视觉感知需求完善高端产品布局，推动技术成果向下游场景转化。随着图像传感器由传统影像采集向智能感知延伸，多场景布局有望拓宽需求来源，为CIS 业务结构优化提供支撑。

    　　模拟新品实现量产导入，研发投入支撑产品持续升级。公司车载模拟芯片及光通信高速模拟电芯片等新品已实现量产导入，分别面向汽车智能化及AI 算力基础设施相关需求，进一步拓宽业务覆盖。前三季度，公司研发费用22.29 亿元，同比增长5.92%，持续投入为图像传感器与模拟芯片迭代提供支持。伴随新品导入及应用拓展，模拟业务有望成为公司中长期成长的重要补充。我们预计公司2026-2028 年净利润分别为33.39、46.26、55.27亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、消费电子及汽车电子需求不及预期；

    　　2、汇率波动风险。