事件描述

    　　2026 年8 月24 日，豪威集团发布2026 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入140.25亿元，同比增长0.49%；实现归母净利润12.20 亿元，同比下降39.85%；扣非归母净利润12.42亿元，同比下降36.33%；毛利率28.78%，同比下降1.7pct。同时，公司发布2026 年第三季度主要经营数据公告，预计2026 年第三季度实现营业收入75.78 亿元至81.30 亿元，同比变动-3.18%至3.87%，环比变动-0.43%至6.83%；毛利率约为29.35%至30.65%。

    　　事件评论

    　　短期利润承压，主要系业务结构变化与费用税费扰动所致。2026 年上半年，公司收入基本稳定，但利润受业务结构、费用及税费影响承压。半导体设计业务收入106.71 亿元，同比下降7.79%；半导体代理业务收入32.63 亿元，同比增长41.01%，代理占比提升使综合毛利率同比下降1.70 个百分点。费用端，公司研发费用、财务费用、所得税费用分别同比增加1.08 亿元、0.64 亿元、1.44 亿元。

    　　CIS 业务结构分化，新兴应用快速增长。公司图像传感器解决方案业务收入92.54 亿元，同比下降10.55%，其中汽车、消费电子市场收入分别同比下降16.64%、30.98%，主要受终端需求及客户采购节奏波动影响。但AI 驱动的新兴场景表现亮眼，新兴市场收入17.26 亿元，同比增长47.12%，专业影像终端受运动相机、全景相机等需求拉动增长53.36%，机器视觉与机器人收入增长71.15%，反映公司产品正在从传统影像向智能感知入口延展。医疗、安防收入分别同比增长14.73%、23.78%，多场景成长有望推动CIS 收入结构继续优化。

    　　模拟与显示业务延续增长，车载与AI 算力打开空间。公司模拟解决方案业务收入8.98 亿元，同比增长17.09%，其中车载模拟IC 收入2.00 亿元，同比增长66.51%，成为模拟板块重要增量。随着智能驾驶及智能座舱对电源管理、信号传输、传感器接口等芯片需求提升，公司车规级产品矩阵持续完善，部分新品已进入客户验证。同时，公司围绕光通信模拟电芯片开展布局，并已实现下游客户量产导入，有望受益AI 算力基础设施建设。显示解决方案收入5.19 亿元，同比增长12.94%，TED、OLED DDIC 及车载显示驱动有望带来结构性机会。

    　　研发投入持续加码，A+H 平台强化长期支撑。公司上半年设计业务研发投入19.44 亿元，占设计业务收入18.22%，同比增长12.74%；截至报告期末，公司拥有授权专利4,843项。2026 年1 月公司完成H 股发行并登陆港交所，募集资金总额约53.18 亿港元，有助于支持技术研发、全球拓展及产业链并购。同时，公司完成对翌创战略控股，补强数字电源及数模混合信号能力。随着新产品导入和新兴场景放量，公司长期成长空间仍值得期待，预计公司2026-2028 年净利润分别为33.39、46.26、55.27 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、消费电子及汽车电子需求不及预期；

    　　2、汇率波动风险。