上半年营业收入同比增长0.5%，归母净利润同比下降40%。公司发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入140.25 亿元(YoY 0.49%)，主要由于新兴市场业务高增与消费电子和车载业务承压相抵；归母净利润12.20 亿元(YoY -39.85%)，扣非归母净利润12.42 亿元(YoY -36.33%)，毛利率28.78%(YoY -1.85pct)。

    　　第二季度营业收入同比增长1.7%，归母净利润同比下降38%。公司2Q26 实现营业收入76.11 亿元(YoY 1.69%，QoQ 18.65%)，归母净利润7.17 亿元(YoY-38.31%，QoQ 42.52%)，扣非归母净利润6.27 亿元(YoY -43.16%，QoQ 1.85%)，毛利率28.27%(YoY -1.73pct，QoQ -1.11pct)。

    　　初步估算第三季度营业收入同比变动-3.18%至3.87%。公司发布2026 年第三季度主要经营数据的公告，预计3Q26 实现营业收入75.78-81.30 亿元(YoY-3.18%至3.87%)，毛利率29.35%-30.65%(YoY -0.99pct 至0.31pct)。

    　　存储趋紧需求偏弱，消费电子出货承压。上半年消费电子CIS 收入28.36 亿元(YoY -30.98%)。受DRAM、NAND 等存储器件供给趋紧、涨价及终端需求偏弱影响，全球智能手机市场承压，整机厂商成本压力上升，部分客户结合终端销售、库存和产品规划调整机型组合与采购节奏，公司消费电子出货承压。

    　　车市分化需求下行，车载收入阶段性承压。上半年车载CIS 收入31.59 亿元(YoY -16.64%)。全球汽车市场承压、区域及结构分化明显，受国内需求阶段性下降、不同品牌及车型销售表现分化影响，部分客户结合终端销售、库存及车型项目进度，阶段性调整采购和备货节奏。

    　　AI 驱动多场景放量，新兴市场收入高增。上半年新兴市场CIS 收入17.26亿元(YoY 47.12%)。AI 推动新兴市场应用加速拓展，新兴市场已成为CIS 业务重要增长来源。其中，专业影像终端CIS 受益于运动及全景相机行业快速发展，销售规模显著增长；公司推进与具身智能、人形机器人客户的技术对接，布局新兴领域；端侧AI 终端产品应用于智能眼镜，单机价值持续提升。

    　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司在新兴市场CIS 业务领域的强劲增长，根据上半年实际经营情况适当调整盈利预测，预计2026-2028年营业收入302.08/346.63/407.06 亿元(前值312.00/355.05/408.40 亿元)，归母净利润39.13/48.36/61.58 亿元(前值40.91/50.01/61.89 亿元)，当前股价对应PE 为25.9/20.9/16.4，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：需求不及预期；芯片制造产能不及预期；新品不及预期等。