事件描述

    　　公司发布2026 年三季度： 2026 年前三季度公司实现营业收入149.88 亿元，同比增长16.39%；实现归母净利润13.69 亿元，同比下降3.47%；实现扣非归母净利润10.31 亿元，同比下降19.71%。单季度看，2026Q3 公司实现营业收入46.47 亿元，同比增长10.61%；实现归母净利润1.21 亿元，同比下降72.43%；实现扣非归母净利润2.26 亿元，同比下降46.77%。此外，公司拟回购1.5—2.0 亿元，用于员工持股计划。

    　　事件评论

    　　Prime Day 错期扰动背景下营收延续平稳增长，预计外销表现优于内销。2026 年前三季度公司营收同比+16.39% ， 其中Q1/Q2/Q3 公司营收分别同比+27.06%/+12.88%/+10.61%，Q3 在Prime Day 错期扰动背景下营收实现平稳增长。内销方面，据奥维云网，2026Q3 内销扫地机线上大盘销额/销量/均价分别同比-18.56%/-9.01%/-10.50%，内销洗地机线上大盘销额/ 销量/ 均价分别同比-11.70%/+5.36%/-16.19%，科沃斯品牌预计于扫地机板块市场份额稳中有进，实现规模较好增长，同时添可品牌内销或有一定回落。外销来看，预计Prime Day 错期背景下线上增速阶段性或有回落， 据sensor tower ， Ecovacs APP 海外下载量在2026Q1/Q2/Q3 分别同比+27%/+25%/+14%。

    　　存储成本上涨背景下毛利率承压相对明显，销售费率大幅优化，公允价值变动亦明显扰动当期业绩表现。单Q3 拆分来看，公司毛利率达39.63%，同比-10.16pct，预计主要系报告期内存储芯片采购价格同比显著上涨。费率方面，单Q3 公司销售/管理/研发/财务费率分别达24.57%/3.42%/5.32%/0.61%，分别同比-6.57/+0.36/+0.46/-0.13pct，销售费率实现大幅优化，2026Q1/Q2/Q3 公司销售费率分别同比-2.10/-0.35/-6.57pct，呈现持续同比优化趋势。此外受Q3 市场波动，公司已上市对外投资项目公允价值有所下降。综合上述影响，单Q3 公司实现归母净利率/扣非归母净利率分别达2.60%/4.86%，分别同比-7.84/-5.24pct，归母净利润/扣非归母净利润分别同比-72.43%/-46.77%。

    　　投资建议：公司科沃斯及添可双品牌于内外销均取得优秀基础，公司持续实现产品矩阵补齐，活水洗地技术布局身位领先，产品力提升推动全年规模较优增长，同时公司内部降本增效工作持续展开，叠加公司积极拓展擦窗机器人、割草机器人、泳池机器人等高景气赛道，公司业绩趋势有望持续向好，预计公司 2026-2028 年归母净利润为17.12、20.89 和25.17 亿元，对应PE 分别为16.67、13.66 和11.34 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济波动；

    　　2、市场竞争加剧。