事件：公司发布26 年三季报。2026Q1-Q3 营收149.9 亿元，同比+16.4%；归母净利润13.7 亿元，同比-3.5%；扣非归母净利润10.3 亿元，同比-19.7%。26Q3 单季营收46.5 亿元，同比+10.6%；归母净利润1.2 亿元，同比-72.4%；扣非归母净利润2.3 亿元，同比-46.8%。

    　　行业短期承压。据怡森咨询，26Q3 国内扫地机器人线上零售（京东+天猫平台）销量为60.2 万台，同比下滑10.8%；销额为18.9 亿元，同比下滑19.1%；线上均价3143 元，同比下滑9.3%。从份额看，据洛图科技，2026M9 科沃斯线上市场销量/销额市占率分别为33.8%/37.1%，均居于市场第一，抓手主要为全能基站、自动集尘与上下水等自清洁能力的产品线。

    　　盈利能力短期承压，销售费用率优化。

    　　1）毛利率：26Q3 毛利率39.63%，同比-10.16pct，主要系存储芯片采购价格上涨所致。2）费率端：26Q3 销售/管理/研发/财务费率分别同比-6.6/+0.4/+0.5/-0.1pct 至24.6%/3.4%/5.3%/0.6%。3）净利率：26Q3 净利率2.60%，同比-7.84pct。

    　　盈利预测与投资建议：今年原材料价格上涨之下公司毛利端承压，然而公司拓新品&出海逻辑持续。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为17.96/22.32/26.58 亿元，同比+2.2%/+24.3%/+19.1%，维持“增持”评级。

    　　风险提示：存储等原材料涨价、关税及汇率扰动、行业竞争加剧。