科沃斯发布2026H1 财报：2026H1 公司实现营业收入103.41 亿元，同比+19.18%，归母净利润12.48 亿元，同比+27.40%，扣非归母净利润8.05 亿元，同比-6.37%；其中2026Q2 公司实现营业收入54.39 亿元，同比+12.88%，归母净利润8.43 亿元，同比+67.02%，扣非归母净利润4.09 亿元，同比-18.95%。

    　　海外延续较快增长，新品类表现优异。2026H1 公司科沃斯/添可品牌营收分别同比+26.8%/+10.7%，其中科沃斯/添可品牌海外营收分别同比+46.5%/+40.6%,双品牌海外占比均有提升，自有双品牌合计营收海外占比达49.0%。其中2026Q2海外收入占比首次超过国内，达51.0%。一方面，公司科沃斯品牌扫地机海外各区域高增，且擦窗、割草机器人表现向好，泳池机器人成功上市，2026H1 新品类海外收入同比+75.1%；另一方面，添可品牌美国保持增长，欧洲、亚太占比持续提升。2026H1 公司内销小幅增长，其中科沃斯品牌内销同比双位数增长，或由于洗地机器人仍广受欢迎，而添可品牌内销同比下滑，或由于市场竞争较激烈。

    　　毛利率同比下滑，投资增厚当季利润。公司2026H1 毛利率同比-1.2pct，服务机器人/智能生活电器分别同比-5.0/+4.5pct，服务机器人下滑或由于存储、PCB 等零组件涨价及国内补贴退坡、竞争激烈，智能生活电器提升或由于区域结构变化。

    　　2026H1 公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比-1.2/持平/-0.5/+3.0pct，规模效应与运营优化摊薄费用，财务费用率同比承压主要由于汇兑拖累。当季仙工智能港股上市重估、睿尔曼智能重分类分别贡献公允价值变动收益1.8/2.2 亿元，但当季所得税率同比提升。综上公司2026H1/2026Q2 归母净利率分别同比+0.8/+5.0pct，扣非归母净利率分别同比-2.1/-3.0pct。公司当季经营性净现金流同比下滑，主要由于上年同期收回大额国补应收款以及半导体零组件提前备货。

    　　投资建议：科沃斯2026H1 内销稳中有增，海外各区域共振实现高增，新品类表现更优，尽管成本上涨、竞争激烈、补贴退坡及汇兑短期扰动公司利润，但公司积极降本，严格控费，叠加具身智能产业链投资显著贡献利润，2026H1 公司业绩实现较快增长。后续清洁电器行业全球格局有望迎来改善契机，原材料、汇兑影响或边际缓解，我们看好公司在此背景下延续内外销增长势头，挖掘新品类空间，积极修复盈利能力，此外具身智能相关投资收益仍有进一步兑现空间。考虑投资对利润的增厚，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为22.45、25.84、29.73 亿元，对应公司当前股价PE 分别为16、14、12 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格或汇率大幅波动，关税及外需不确定性，竞争格局恶化。